Jay Hao: Na rynku kryptowalut – obniżka kursu, luzowanie ilościowe, wyłącznik automatyczny i przyszłość

W tym tygodniu Rezerwa Federalna obniżyła federalny zakres docelowej stopy referencyjnej do 0-0,25% i uruchomiła program luzowania ilościowego o wartości 700 miliardów dolarów. Jednak rynek przyjął to negatywnie, co oznaczało spadek indeksu kontraktów terminowych na akcje w USA. To samo stało się na rynku Bitcoin, gdzie cena BTC zrezygnowała ze wszystkich zysków po krótkim wzroście. Jaki jest powód, dla którego Fed ponownie uruchomił QE 10 lat później? Jaki będzie to miało wpływ na kryptowaluty, branżę blockchain i całą gospodarkę cyfrową? Czy jest możliwe, aby rynek kryptowalut opracował wyłącznik automatyczny w celu ochrony przed paniczną sprzedażą??

Konieczność luzowania ilościowego

Chociaż wielu było zaskoczonych, że Fed nagle zdecydował się na rozpoczęcie luzowania ilościowego, wcale mnie to nie dziwi. Jest to nieuniknione dla Fed. Dlaczego? Ponieważ rządowi USA w zasadzie zabrakło konwencjonalnych narzędzi polityki pieniężnej do radzenia sobie z kryzysem płynności – już obniżył stopy procentowe.

Fed zazwyczaj obniżał stopę procentową Funduszu Rezerwy Federalnej, aby wprowadzić płynność na rynek w obliczu kryzysu finansowego lub gospodarczego. W zeszłym tygodniu bezpośrednio obniżyli docelową stopę procentową o 50 punktów bazowych i utrzymali ją na niskim poziomie 1,25%, ale nadal nie udało się rozwiązać kryzysu płynności, a spadek na rynku amerykańskim był kontynuowany.

Federalną referencyjną stopę procentową można było obniżyć tylko do zera, a przy obecnej niskiej stopie procentowej wynoszącej 1,25% nie było już miejsca na dalsze obniżki. Gdyby skrajnie niskie stopy procentowe (zerowe stopy procentowe) nadal nie mogły pomóc złagodzić płynności rynku, Fed nie miałby innego wyjścia, jak tylko poszukać niekonwencjonalnej polityki pieniężnej poprzez rozpoczęcie luzowania ilościowego.

Jaka jest różnica między obniżką stóp a luzowaniem ilościowym? Obniżka stopy procentowej oznacza obniżenie kosztów funduszy i wprowadzenie płynności na rynek poprzez regulację rynkowych kosztów finansowania zewnętrznego; podczas gdy luzowanie ilościowe zwiększa kwotę funduszy rynkowych, aby zapewnić bankom płynność poprzez ciągły zakup dużej liczby obligacji rządowych, zmuszając banki do pożyczania pieniędzy pomimo zerowych stóp procentowych, a tym samym zwiększając płynność rynku. W związku z tym luzowanie ilościowe jest uważane za niekonwencjonalne rozwiązanie mające na celu utrzymanie płynności rynku w przypadku spadku stóp procentowych.

Dlaczego QE doprowadziło do załamania rynku?

Skoro zerowa stopa procentowa i polityka luzowania ilościowego mają na celu zastrzyk płynności na rynku, to dlaczego rynek kontraktów terminowych na akcje w USA spadł? Jaki będzie ich wpływ na kryptowaluty w przyszłości?

Milton Friedman powiedział kiedyś, że politykom uznaniowym trudno jest osiągnąć pożądane efekty, a czasami mogą one również przynieść odwrotny skutek. Skala poluzowania polityki pieniężnej tym razem znacznie przekroczyła oczekiwania rynku, nie tylko obniżyły one zakres stóp procentowych do prawie zera, ale też bezpośrednio uruchomiły luzowanie ilościowe. Fed naprawdę poszedł tym razem na całość, jeśli chodzi o konwencjonalną politykę monetarną. Gdyby w przyszłości doszło do kolejnego kryzysu finansowego, Fed miałby tylko kartę QE w rękawie.

Co ważniejsze, taki ruch dał również negatywny sygnał rynkowi – jeśli nie był to poważny kryzys finansowy, to dlaczego Fed wdrożył tak dużą skalę rozwiązania? To, co Fed faktycznie zasygnalizowało, jest pesymistą co do perspektyw gospodarczych, co wzbudziło obawy na rynku i doprowadziło do załamania.

Jak QE wpłynie na rynek kryptowalut?

Jak to wpływa na rynek kryptowalut? Teoretycznie luźna polityka pieniężna Fed spowoduje wzrost cen bitcoinów w perspektywie średnio- i długoterminowej. Obecnie możemy się spodziewać, że może to wpłynąć na kryptowaluty na dwa sposoby:

1. Luźna polityka pieniężna → wzrost kredytu bankowego → wzrost płynności → część zwiększonego funduszu wpłynęłaby na rynek kryptowalut i podniosłaby ceny kryptowalut

2. Luźna polityka pieniężna → spadek rynkowych stóp procentowych → spadek zwrotów z aktywów denominowanych w dolarach → wypływ środków z rynku dolara i deprecjacja dolara → część środków napływa na rynek kryptowalut i podbija ceny kryptowalut

Zauważ, że powyższe dwa oczekiwania są w większości teoretyczne. Nie ma pewności, czy stopa procentowa i cena Bitcoina są skorelowane. Ponieważ kryptowaluty, takie jak Bitcoin, nie zostały uwzględnione w puli alokacji aktywów większości globalnych instytucji inwestycyjnych, obniżenie kursu może zająć więcej czasu. W związku z tym luźna polityka pieniężna Fed w krótkim okresie nie wpływa na rynek kryptowalut, a zwłaszcza na cenę Bitcoinów, ale możemy się spodziewać, że nastąpi to w perspektywie średnio- i długoterminowej..

Wyłącznik automatyczny dla rynku kryptowalut jest niewykonalny

Z drugiej strony amerykańska giełda czterokrotnie wyłączyła wyłączniki w wyniku niedawnego szoku rynkowego. To wywołało debaty wśród społeczności kryptograficznej na temat możliwości utworzenia systemu wyłączników (krawężnika handlowego) dla giełd kryptowalut.

Wyłącznik jest mechanizmem ochronnym, który może zabezpieczyć interesy małych i średnich inwestorów i uchronić ich przed dramatycznymi stratami. Jednak jeśli chodzi o rynek kryptowalut, trudno byłoby go wprowadzić. Oto dlaczego.

Po pierwsze, zmienność na rynku kryptowalut jest wysoka. Trudno byłoby ustawić progi dla wyłączników. Patrząc na tradycyjne rynki, system wyłączników był przez lata wielokrotnie modernizowany w nadziei, że nie zostanie uruchomiony. Kiedy to się stanie, nie tylko zatrzyma handel, ale nieuchronnie zakłóci rynek. Na giełdzie amerykańskiej wyłącznik automatyczny wejdzie w życie, jeśli S&Indeks P 500 spadł odpowiednio o 7%, 13% lub 20%. W ciągu ostatnich dwóch dekad wyłącznik był uruchamiany dwukrotnie po dwóch spadkach o 7%. Spójrzmy wstecz na rynek kryptowalut. Według danych z 2019 roku mediana dziennych zmian cen bitcoinów wynosi 12%, co oznacza, że ​​gdybyśmy ustawili wyłącznik na 7%, rynek handlu bitcoinami mógłby doświadczyć wielu ograniczeń, co jest szkodliwe dla całego rynku kryptowalut..

Co więcej, rynek kryptowalut działa 24 godziny na dobę, 7 dni w tygodniu, a kryptowaluty są przedmiotem obrotu na wielu giełdach. Wyobraź sobie, że jeśli platforma handlowa wdrożyła i wyłączyła wyłącznik, wystąpi różnica cen aktywów kryptograficznych na giełdach, co zmusi inwestorów do skorzystania z arbitrażu. Ostatecznie wyłącznik ulegnie awarii zgodnie z przeznaczeniem.

Na przykład Exchange A zaimplementował wyłącznik automatyczny dla Bitcoin. Pewnego dnia cena Bitcoina gwałtownie spada. Wymiana A uruchamia wyłącznik, a jego cena Bitcoin pozostaje na poziomie 9000 USD. W tym samym czasie cena rynkowa Bitcoin spadła do 8000 USD na innych giełdach. Tam luka stwarza możliwości arbitrażu dla traderów. Kiedy giełda A wznowi handel po zatrzymaniu, cena Bitcoin na jej platformie nieuchronnie spadnie do 8000 USD w wyniku arbitrażu. Z tego przypadku widzimy, że wyłącznik automatyczny nie jest w ogóle skuteczny na otwartym rynku kryptowalut.

Co się stanie, jeśli wszystkie giełdy lub główne giełdy w branży osiągną konsensus w sprawie wdrożenia jednolitego systemu wyłączników? Czy to zadziała?

Odpowiedź brzmi nie. Ponieważ taki sojusz jest w rzeczywistości kartelem (organizacja krajów eksportujących ropę naftową, inaczej OPEC, jest przykładem kartelu), który jest z natury niestabilny, ponieważ jego członkowie mają skłonność do oszukiwania. Taka sytuacja to dylemat więźnia. Oznacza to, że gdy zadziała wyłącznik automatyczny, jeśli niektóre giełdy w sojuszu handlują potajemnie, przyniesie im to znaczne korzyści pod względem udziału w rynku i przychodów, co zachęci innych członków do pójścia w ich ślady. Następnie zostanie utworzona równowaga Nasha – giełdy będą handlować pod stołem lub całkowicie zrezygnują z systemu wyłączników. Ostatecznie system zostanie sparaliżowany. Niedawny spadek ropy jest również przykładem dylematu więźnia – Arabia Saudyjska zażądała od Rosji ograniczenia wydobycia ropy, ale ta odmówiła ze względu na udział w rynku i dochody. Zerwanie negocjacji doprowadziło do zwiększenia dostaw ropy do Arabii Saudyjskiej, co jeszcze bardziej zdruzgotało ceny ropy naftowej na jeszcze tańszą wodę butelkowaną. Gdyby obie strony w pierwszej kolejności wywiązały się z umowy o zmniejszeniu produkcji, sytuacja wyglądałaby teraz inaczej.

Polityka pieniężna zawodzi

W rzeczywistości powinniśmy nie tylko skupiać się na zmienności kryptowalut, ale także myśleć o przyszłości gospodarki kryptograficznej po cięciu Fed. Warto zauważyć, że agresywna polityka QE Fed nie tylko nie przyczyniła się do ożywienia tradycyjnego rynku finansowego, ale spowodowała gwałtowny spadek.

Nie jest tajemnicą, że tak zwana polityka luzowania ilościowego to to samo, co drukowanie pieniędzy. Zwiększając podaż pieniądza w celu wprowadzenia złagodzenia ilościowego, Fed w rzeczywistości pobiera od światowych obligacje emerytalne, aby złagodzić presję na spłatę długu przez Stany Zjednoczone, wynikającą z utrzymującej się deprecjacji dolara. Dlatego niektóre kraje uważają, że jest to szkodliwe dla ich interesów. Wątpliwa jest również skuteczność tego uznaniowego podejścia. Milton Friedman, amerykański ekonomista, laureat Nagrody Nobla, zauważył, że skoro dyskrecjonalna polityka ma opóźnienia na rynku walutowym, nadmierna stymulacja lub nadmierne skurcze mogą mieć negatywny wpływ na działalność gospodarczą..

Z powyższego powodu Friedman zaproponował „jednolite zasady”, które sugerują, że Fed powinien prowadzić politykę pieniężną opartą na oczekiwanym wzroście gospodarczym USA, aby zapewnić, że tempo wzrostu podaży dolara będzie zgodne ze wzrostem gospodarczym kraju. Ponadto rząd nie powinien przeprowadzać żadnych interwencji walutowych i mieć otwarty stosunek do niewidzialnej ręki rynku, aby utrzymać równowagę ekonomiczną. Następnie niektórzy ekonomiści, tacy jak Robert Mundell, dalej rozwijali teorię, sugerując zmianę jedynego kierunku polityki pieniężnej Fed z "podaż pieniądza" do "inflacja".

W latach 70. XX wieku, kiedy gospodarka amerykańska stanęła w obliczu stagflacji, a polityka keynesowska zawiodła, ówczesny prezes Fed, Paul Volcker, wdrożył szereg polityk monetarnych opartych na zasadzie jednolitych reguł, co z powodzeniem uchroniło Stany Zjednoczone przed stagflacją i umocniło status dolara jako światowego wiodąca waluta. Był również znany jako największy prezes Fed.

Jednak po tym, jak Alan Greenspan objął stanowisko prezesa Fed, jednolity system zasad istniał tylko z nazwy. Od tego czasu Fed utrzymywał stopy procentowe na niskim poziomie i wydał dużo pieniędzy, aby napędzać wzrost na rynku nieruchomości i rynkach kapitałowych, co pośrednio doprowadziło do kryzysu kredytów hipotecznych typu subprime w 2008 r. Ponadto polityka pieniężna Fed jest często przedmiotem ingerencji politycznej skierowanej do polityków. . Na przykład, po objęciu urzędu przez Trumpa w 2017 roku, zawsze uważał boom na giełdzie za jedno ze swoich osiągnięć i wzywał Fed do obniżek stóp. Rzuca cień na niezależność polityki pieniężnej Fed.

Bitcoin to dobre odniesienie do gospodarki świata rzeczywistego

Jak zapewnić ciągłość polityki pieniężnej kraju między administracjami i wolną od ingerencji partii politycznych? Myślę, że Bitcoin daje nam dobry przykład. Chociaż nie zgadzam się, że ograniczenie podaży tokenów dla Bitcoin powinno być stosowane do współczesnego systemu monetarnego, ponieważ spowoduje to deflację i depresję gospodarczą, koncepcja "kod jest prawem" jest dla nas cennym punktem odniesienia. Banki centralne mogą tworzyć własne waluty cyfrowe, aby zapobiegać interwencjom polityków i nadużyciom w polityce pieniężnej. Jeśli w systemie emisji waluty cyfrowej zostanie przyjęta zasada jednolitych zasad, może to zapobiec dewaluacji waluty kredytowej i utrzymać normalny wzrost gospodarczy.

Technologia Blockchain i kryptowaluty odegrają istotną rolę w powyższym założeniu. Oczywiście, to jak dotąd tylko moje marzenie. Droga do sukcesu technologii blockchain i kryptowalut jest długa. Wszystkie strony w społeczności blockchain i kryptowalut powinny współpracować, aby to marzenie się spełniło.

Śledź OKEx na:

https://twitter.com/OKEx

https://www.facebook.com/okexofficial/

https://www.linkedin.com/company/okex/

https://t.me/OKExOfficial_English

https://www.reddit.com/r/OKEx/

https://www.instagram.com/okex_exchange

Steemit: https://steemit.com/@okex-official

Mike Owergreen Administrator
Sorry! The Author has not filled his profile.
follow me
Like this post? Please share to your friends:
map