A convexidade da troca perpétua da OKEX: como isso afeta suas negociações?

A convexidade, ou comumente conhecida como gama, é uma medida importante do valor de um derivado em relação aos ativos subjacentes. Compreender o conceito e seu impacto beneficiaria enormemente os negociadores na negociação de derivativos, além de ajudá-lo a evitar que seus ativos sejam liquidados à força.

A não linearidade da Perpetual Swap OKEX

Vamos pegar o OKEX Perpetual Swap como exemplo.

Na negociação de swap perpétuo OKEX, você pode comprar e vender contratos de um valor fixo em USD de Bitcoin (100 USD), e chamamos isso de contratos futuros inversos. (Saiba mais sobre a troca perpétua aqui: https://www.okex.com/hc/en-us/articles/360020149012-I-Introduction)

Como o nome sugere, esses contratos têm uma natureza não linear porque a margem e o PnL são liquidados com o ativo subjacente em vez do ativo da cotação. Resumidamente, isso significa que sua perda no BTC em cada contrato não se correlaciona linearmente com o movimento do par de negociação BTC / USD.

Vamos supor que você tenha 1 Bitcoin. O preço atual é de $ 10.000. E um swap perpétuo vale $ 100 BTC / USD. Agora, um contrato custa $ 100 / $ 10.000 = 0,01 BTC. Se você comprar 100 contratos longos a $ 10.000, custa $ 10.000 (1 BTC).

Agora, se o preço do Bitcoin subir para 11.000 BTC / USD, um contrato custa $ 100 / $ 11.000 = ~ 0,0091 BTC, seu ganho é de 0,01–0,0091 = 0,00091 BTC para cada contrato. Como você ansiava por 100 contratos, seu ganho total é 0,0009 * 100 = 0,9 BTC. Para este movimento de $ 1000 no par comercial BTC / USD, você ganhou 0,00091 por contrato.

Então, se o preço for $ 12.000 e um contrato custar $ 100 / $ 12.000 = ~ 0,0083 BTC, seu ganho será de 0,01–0,0083 = 0,0008 BTC por contrato. Seus 100 contratos irão ajudá-lo a ganhar 0,83 BTC no total.

Este movimento de $ 1.000 só o ajudará a ganhar 0,0091–0,0083 = 0,0008 BTC por contrato, o que é menor em comparação com o cenário anterior.

Se o preço do BTC continuar a subir para $ 13.000, $ 14.000 e $ 15.000, podemos ver que para cada movimento de $ 1.000, o PnL por contrato diminuirá de 0,0009 BTC para 0,0005 BTC.

Vamos fazer o mesmo para abrir contratos curtos e os resultados são mostrados na figura abaixo. A linha da posição longa mostra o perfil PnL em BTC (%) em relação ao preço do Bitcoin em USD. A linha reta é o retorno PnL (%) se o contrato mudou em um estilo linear, a linha curva é o retorno PnL (%) da posição de troca perpétua longa. Podemos ver que você perderá mais dinheiro quando o mercado cair e ganhará menos dinheiro quando o mercado subir.

Portanto, os swaps perpétuos da OKEX têm curva PnL não linear em termos de Bitcoins. Cada movimento sucessivo da mesma extensão no preço de BTC / USD não produz o mesmo valor de lucro ou perda denominado em BTC.

Como a convexidade afeta sua negociação?

Agora, vamos adicionar diferentes níveis de alavancagem ao exemplo anterior.

A margem inicial

= tamanho do contrato * quantidade / preço de entrada / alavancagem

= $ 100 * 100 / $ 10.000 / alavancagem = 1 / alavancagem

Adicionamos os níveis de alavancagem de 1x, 5x, 10x e 20x em ambos os lados curto e longo e examinamos o quão grande um movimento de preço pode causar falência, ou seja, perder toda a sua margem inicial. Plotamos esses pontos de falência em linhas verticais nos lados longo e curto. O resultado é mostrado na Figura 2.

Como podemos ver, se você almeja 1 BTC a $ 10.000, com as alavancagens de 20x, 10x, 5x e 1x, irá à falência quando o preço do BTC atingir $ 9.524, $ 9.091, $ 8.333 e $ 5.000, respectivamente. Se você vender 1 BTC a $ 10.000 com 1x, por causa da convexidade, você nunca falirá. Com a alavancagem de 20x, 10x, 5x, os pontos de falência são $ 10.526, $ 11.111, $ 12.500.

Portanto, se você abrir vendido, pode usar maior alavancagem do que o lado comprado, e você será liquidado mais cedo se operar com maior alavancagem.

Para concluir, as posições compradas serão liquidadas mais rapidamente se o mercado seguir na direção oposta. Embora operar vendido nunca fará com que você seja liquidado por causa da convexidade. Isso faz com que os requisitos de margem aumentem em um estilo não linear. Isso também explica por que as posições compradas são liquidadas rapidamente em um mercado de baixa.

Conclusão

Faz sentido que os negociadores de derivativos normalmente tomem suas decisões de negociação com base no preço à vista. Na verdade, o preço à vista é um fator muito importante para o preço dos derivativos. No entanto, o que é ainda mais importante é ter uma compreensão mais profunda de como funciona a relação entre os dois, a fim de ajudá-lo a tomar uma decisão melhor

Mike Owergreen Administrator
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