Hedge, Arbitrage, Invest: Stablecoin Demand em uma economia de taxa de juros zero

Desde meados de fevereiro, o valor de mercado do Bitcoin (BTC) caiu mais de 30%. Ao mesmo tempo, o valor total das moedas estáveis ​​em circulação agora é superior a US $ 8,2 bilhões. Isso é um aumento de mais de $ 2,2 bilhões (ou 33 por cento) desde 11 de março – um dia antes do declínio mais acentuado do Bitcoin em 11 anos, por Dados Dapptotal.

O valor de mercado do Tether (USDT), o mais onipresente – e infame – stablecoin, cresceu de $ 5 bilhões para $ 6,68 bilhões desde 11 de março. USDT também responde atualmente por mais de 80 por cento do mercado de stablecoin, de acordo com Dados Dapptotal.

Enquanto isso, os suprimentos circulantes de outros stablecoins populares atrelados ao USD, como USD Coin (USDC) e Paxos Standard (PAX), também têm aumentado rapidamente. Desde meados de março, a oferta total circulante de USDC aumentou de 209,21 milhões para 255,94 milhões, e PAX’s aumentou de 467,47 milhões para 712,77 milhões.

Fornecimento total de circulação de stablecoins. Fonte: dapptotal.com

Stablecoins se beneficiam da volatilidade do mercado

Em primeiro lugar, o influxo de fundos em stablecoins faz muito sentido como uma proteção contra a volatilidade nos mercados de criptografia. É muito parecido com a forma como os investidores em ações buscam fundos do mercado monetário para estacionar seu dinheiro durante a instabilidade do mercado.

O colapso no preço da criptografia desde fevereiro – quando o Bitcoin atingiu mais de US $ 10.000 por moeda – levou muitas pessoas a venderem criptografia por stablecoins como uma proteção, e outros a obter stablecoins para poder comprar criptografia na parte inferior. Para qualquer finalidade, a demanda por stablecoins é notavelmente forte.

Em geral, toda vez que o mercado de criptografia flutua drasticamente, ele estimula a emissão de stablecoins. Em 2019, Tether adicionou 400 milhões novo USDT para sua rede no espaço de 10 dias – em 2, 4, 8 e 10 de julho. Antes da emissão, o preço do Bitcoin tinha ressuscitado de $ 8.000 a $ 14.000 em duas semanas.

Prêmios e arbitragem do USDT

A demanda por emissão adicional de stablecoin também é usada na arbitragem. Após a queda do mercado em meados de março, USDT – a criptomoeda com o maior volume de negociação mensal por dados do CoinMarketCap – estava negociando com um prêmio alto (o que significa que o preço do USDT estava ligeiramente acima de US $ 1).

Muitos comerciantes e firmas de arbitragem, portanto, tentam se beneficiar da arbitragem entre USD e USDT. Por exemplo, comprando grandes quantidades de USDT no curto prazo e com o objetivo de vendê-lo quando o preço do USDT é empurrado para cima pela demanda.

Também vimos um grande prêmio do USDT nas negociações de balcão (OTC) no mercado chinês recentemente, de acordo com o Chainext USDT OTC Trading Premium Index. O índice é calculado pelo preço USDT / CNY OTC dividido pela taxa de câmbio offshore do Yuan Chinês e multiplicado por 100. Como podemos ver no gráfico abaixo, o prêmio do USDT diminuiu recentemente, mas chegou a 6 por cento em março 2020.

USDT OTC Premium% vs Preço BTC. Fonte: Chainext & OKEx

De acordo com um Relatório Coindesk, depois da China efetivamente banido fiat em rampas para trocas de criptografia locais em 2017, os comerciantes chineses continuaram a estar fortemente envolvidos no mercado de criptografia usando o USDT. Desde 2017, relata Coindesk, a porcentagem do comércio de criptografia geral em relação ao yuan caiu drasticamente, supostamente de 90% para 1% dos negócios.

Um Morgan Stanley relatório publicado em novembro de 2019, observou que a participação do USDT nas transações de Bitcoin começou a disparar no segundo semestre de 2017, coincidindo com a proibição da China de gateways locais fiat-to-crypto.


Proporção de negociação de Bitcoin por moeda / ativo (%). Fonte: Morgan Stanley

Quase todas as emissões adicionais de USDT tiveram uma forte demanda de mercado por trás disso. Tether fornece liquidez eficaz para investidores de criptografia que não têm um gateway fiat direto.

A reputação do USDT não é tão boa

Apesar de seu domínio esmagador entre stablecoins – e seu lugar como o quarta maior criptomoeda por capitalização de mercado – Tether é geralmente criticado por sua incapacidade de fornecer auditorias públicas regulares dos fundos que supostamente lastreiam a moeda.

A questão de saber se o fornecimento circulante de USDT é realmente apoiado 1: 1 por USD – como a empresa anteriormente reivindicado – foi um ponto contínuo de contenção na comunidade criptográfica.

Em abril de 2019, os advogados de Tether revelaram que o stablecoin USDT era de fato apoiado por “dinheiro e equivalentes de caixa […] representando aproximadamente 74 por cento das correntes pendentes”.

Investimento de Stablecoin em um ambiente de queda de taxas de juros

O aumento na emissão de stablecoins – aparentemente em resposta à demanda – pode ser explicado por vários fatores. Em primeiro lugar, stablecoins podem ser adquiridos com relativa facilidade, ao contrário de muitos instrumentos financeiros tradicionais. Eles podem ser especialmente úteis como uma proteção em países cujas moedas são atualmente enfraquecendo dramaticamente em relação ao dólar. Além disso, no atual ambiente econômico de queda das taxas de juros, stablecoins podem potencialmente gerar mais renda para os detentores do que economias fiduciárias.

Este mês, os EUA. Corte da Reserva Federal taxas de juros próximas a zero em um esforço para mitigar os efeitos da pandemia do coronavírus (COVID-19) na economia. Este movimento é preocupante por uma série de razões, incluindo que os rendimentos reais dos EUA, medidos pelo “Rendimento médio de longo prazo indexado pela inflação do Tesouro”, caíram de volta para território negativo após uma breve recuperação no final de março.

Rendimento Médio de Longo Prazo Indexado à Inflação do Tesouro. Fonte: FRED

Para ilustrar a situação para os investidores, a melhor taxa de poupança disponível atualmente, por exemplo, em uma conta bancária PNC usando Certificados de depósito é de 0,15 por cento em 12 meses com um saldo de $ 25.000 ou mais.

A situação é ainda pior se você estiver em países que atualmente têm taxas de juros negativas, como Suíça e Japão.

Como regra geral, os bancos centrais em todo o mundo estão mantendo as taxas de juros baixas para estimular o investimento, mas o custo de fazer isso é que as pessoas são forçadas a sacrificar os ganhos de suas economias.

Certificado de depósito de taxa fixa de banco PNC. Fonte: PNC

Para rendimentos reais, stablecoins parecem ser capazes de oferecer um negócio melhor. A partir de 13 de abril, o programa Earn da OKEx oferece mais de 0,8 por cento APY para usuários que transferem seu USDT para uma conta poupança da OKEx.

Taxa de economia OKEx USDT. Fonte: OKEx Earn

De acordo com um relatório do The Block desde o final de março, mesmo no ambiente atual, todos os principais emissores de stablecoins de USD disseram que manteriam suas moedas atreladas a 1: 1 com USD.

Taxas de juros de empréstimos DeFi

No mundo das finanças descentralizadas (DeFi), o ganho potencial é ainda mais pronunciado. Lançado no final de 2017, DAI é o maior stablecoin cripto-colateralizado e pode ser emprestado a investidores via protocolo DeFi MakerDAO.

Em 13 de abril, a taxa de juros de empréstimos DAI nos dois maiores mercados monetários descentralizados existentes, Composto e DYdX, é de 2,66 por cento e 0,456 por cento, respectivamente, por dados Defipulse.

No entanto, o preço do stablecoin cripto-colateralizado provou mais volátil do que outras stablecoins durante a instabilidade do mercado em meados de março.

As taxas de empréstimo DAI duram 7 dias. Fonte: Defipulse

Isenção de responsabilidade: Este material não deve ser tomado como base para a tomada de decisões de investimento, nem como recomendação para a realização de transações de investimento. A negociação de ativos digitais envolve um risco significativo e pode resultar na perda do capital investido. Você deve garantir que entende totalmente o risco envolvido e leva em consideração o seu nível de experiência, objetivos de investimento e busca aconselhamento financeiro independente, se necessário.

Mike Owergreen Administrator
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