Rise of Compound: Hype-Driven Bubble eller Indicator of DeFi’s Strength?

Sammensatt hype-bilde

Ledende desentralisert økonomiprotokoll Maker ble nylig raskt forbigått av en annen DeFi-protokoll kalt Compound. Begge basert på Ethereum-nettverket hadde Maker hatt det desidert ledende stedet i DeFi siden 2018 når det gjelder total USD-verdi holdt eller “låst” på protokollen, mens Compound har økt i popularitet siden midten av juni..

Compounds nylige økning var, i det minste delvis, knyttet til lanseringen av selskapets styringstoken, COMP, som ble distribuert 16. juni. pris på COMP har mer enn tredoblet seg til $ 223 – med verdien låst i protokollen nådde nesten $ 640 millioner per 30. juni.

Den økende etterspørselen etter COMP-tokens har også kommet hele DeFi-markedet til gode, med totale eiendeler låst i alle protokoller som har økt fra $ 1 milliard til $ 1,64 milliarder dollar siden midten av juni, ifølge DeFi-tracker DeFi Pulse.

Total verdi (USD) låst i DeFi. Kilde: DeFi Pulse

Sammensetning: DeFi’s nye og populære leder

Compound er en desentralisert pengemarkedsprotokoll for lån og utlån av kryptoaktiva. Markedet støtter for tiden ni eiendeler:

  1. Basic Attention Token (BAT)
  2. USD-mynt (USDC)
  3. Ether (ETH)
  4. Tether (USDT)
  5. Maker’s stablecoin Dai (DAI)
  6. Innpakket Bitcoin (WBTC)
  7. Augur’s token Reputation (REP)
  8. 0x’s token ZRX
  9. Sai (SAI)

Compounds grunnlegger, Robert Leshner, først avduket protokollens styringsmodell med ERC-20 token COMP 26. februar.

Prosjektet flyttet et skritt nærmere desentralisering i april, da samfunnsstyring erstattet administrasjonsteamet i styring av sammensatte protokoll. Etter to måneder med offentlig testing, gikk prosjektets samfunn styringsforslag 007, som definerte hvordan protokollen skulle distribuere tokens til brukere 15. juni 2020. Distribusjonen av COMP forventes å være ferdig om fire år.

Brukere er i stand til å delta i Compounds styringsprosess ved å bruke COMP-tokens for å stemme på fellesskapsforslag.

3 grunner til at COMPs etterspørsel øker

Compound erstattet Maker som den ledende DeFi-protokollen etter kunngjøringen om token-distribusjon. De mest tydelige årsakene bak den økende etterspørselen etter COMP er tredelt:

  1. Samfunnsinteresse i COMP siden lanseringen
  2. Enkelte eiendeler i Compound har høyere avkastning enn gjennomsnittet
  3. Flere kryptovaluta-børser – inkludert OKEx – har notert COMP

Samfunnsinteresse

Compounds belønningsordning muliggjør brukere å tjene ekstra COMP for eventuelle lån og utlån i protokollen. Dette ligner på et cashback-system, der brukerne får betalt når de låner eller låner ut.

Når brukere er begeistret for å stemme på sammensatte fellesskapsforslag, tjener dette som et incitament for dem til å “drive” eller tjene COMP ved å låne eller låne ut eiendeler i Compound slik at de kan bli mer aktivt involvert i styringsprosessen.

Høye avlinger

Sammensatte brukeres utlåns- og låneaktiviteter oppmuntres også av relativt høye renter som tilbys for noen av støttede eiendeler i protokollen. BAT har for eksempel en årlig prosentvis avkastning for långivere i Compound, som for tiden står på 14%. Den APY er spesielt høyere enn BAT-utlån på andre DeFi-protokoller som Nuo Network (5,42% APY) og Aave (4,06% APY).

Hvert pengemarked på Compound vedtar en flytende rente hvis verdi varierer basert på tilbud og etterspørsel fra den underliggende eiendelen. Renten på eiendelen stiger kort sagt når eiendelen er knapp og svært etterspurt av handelsmenn.

Børsoppføringer

Bortsett fra samfunnsinteresse i COMP og attraktive avkastninger, har kunngjøringer om at COMP er notert på flere topp digitale børser også ført til den nylige populariteten til token og protokoll..

23. juni, Coinbase Pro ble den første store børsen som støttet børsnoteringen av COMP før den ble rullet ut på det detaljistiske investeringsfokuserte Coinbase plattform.

COMP fikk også stor oppmerksomhet fra kryptovalutahandlere etter sine lister på ledende børser OKEx og Binance den siste uken.

Er Compound’s rise en boble?

Mens Compound har samlet stor interesse fra samfunnet, kan hypen rundt symbolet være overveldende og se ut som en markedsboble – spesielt i likhet med det opprinnelige mynttilbudet eller ICO-boblen som nådde sin topp i 2017.

Siden distribusjonen av COMP i juni har brukerne begynt å dyrke avlingene i et forsøk på å maksimere avkastningen. Dette har også ført til fellesskap bekymringer for en potensiell boble – som er verdt å undersøke nærmere.

Mindre faktiske flyter innebærer høyere prisvolatilitet

Som angitt av Ethereum blockchain explorer Etherscan, den nåværende totale, fullstendig utvannede markedsverdien av Compound er rundt $ 2,1 milliarder dollar – det er den totale tilgangen på COMP multiplisert med prisen per token.

Med en så høy verdivurdering har kryptosamfunnet, som nevnt, uttrykt bekymring for COMPs sårbarhet for prisvolatilitet – spesielt på grunn av lav likviditet. I henhold til Etherscan-data utgjør den totale markedsverdien for COMPs sirkulerende tilbud av tokens (de som er tilgjengelige for markedsdeltakere) bare 25,6% av COMPs fullstendig utvannede markedsverdi. Imidlertid er de fleste tokens lagret av svært få brukere, med de 10 beste adressene eie 80,42% av den totale tilgangen på tokens.

I tillegg kan den faktiske sirkulasjonsforsyningen være mye mindre enn den oppgitte sirkulasjonsforsyningen, noe som gir mulighet for kortsiktige prissvingninger.

Forbindelse kan være “ekstremt overvurdert”

Markedshypen rundt Compound – og desentralisert økonomi generelt – er en potensiell indikator på en markedsboble med DeFi-tokens som viser overvurderte multipler (dvs. forhold som hjelper til med å vurdere økonomisk ytelse).

I en kvitring fra 21. juni forsøkte Julien Thevenard fra blockchain-risikovillig kapitalbedrift Fabric Ventures å utlede den indre verdien av Compound ved hjelp av relative verdivurderinger. Han sammenlignet kryptobørs og DeFi-protokoller ved å bruke to multipler, pris-til-inntjening, eller P / E, ratio og P / E total kapitalisering, for å sammenligne hvert prosjekts markedsverdi med inntjeningen.

Relativ verdivurdering på kryptobørs og DeFi-protokoller. Kilde: Julien Thevenard

Thevenards funn indikerer at inntjeningsmultiplene til DeFi-protokoller, som Compound og Maker, er mye høyere enn de store kryptobørser, som Binance og Bitfinex.

Dataene viser også at Compound har et P / E total markedsverdi på 760x, som bare er nestemot Maker, med 4.360x. Forbindelse har også et P / E-forhold på 200 ganger, som er mye høyere enn historisk gjennomsnittsforhold for S&P 500 aksjer, på 13x – 15x.

Ifølge Thevenard er den høye verdsettelsen av Compound et veddemål fra investorer på bakgrunn av at de kan stemme på fremtidig aksjeinntekt ved hjelp av COMP-tokens og håpet om masseadopsjon av Compound, som vil tjene som en langsiktig driver for COMPs pris..

Thevenard delte utelukkende med OKEx Insights at mens COMP har eksplodert i verdi på grunn av begrenset tokenfordeling og likviditet på børser, er det for tidlig å kalle protokollens oppgang for en boble. Han uttalte i kommentarer denne uken:

“Det kan være utfordrende å verdsette en protokoll som Compound fordi den er i sin spede begynnelse og har betydelig rom for vekst. I likhet med egenkapitalen på et tidlig stadium, er mye av analysen basert på en oppfatning av fremtidig verdiskapning og til slutt verdiutvinning for tokenholdere..

Compound-tokenet har eksplodert i verdi takket være den lille tokenfordelingen og dermed tynn likviditet på børser. Imidlertid må man gi kreditt til Compound for verdiskapingen. For bare 10 dager siden genererte protokollen $ 4 millioner på årsbasis. I dag er det over $ 100 millioner. ”

Når det er sagt, anbefaler Thevenard fortsatt en forsiktig tilnærming og forteller OKEx Insights:

“Man må være forsiktig her, fordi årsaken til sammensatte avgifter har økt 25X over 10 dager er på grunn av den sterke markedslysten på COMP. Dette kan stoppe hvis vi går tom for kjøpere.

Jeg tror det er for tidlig å si om dette er en boble – verdsettelsen i forhold til verdien som fanges av nettverket blir allerede mer rimelig sammenlignet med tidligere denne måneden. På slutten av dagen kan det være nyttig å skape skudd og skape nye markedsplasser. Jeg er ivrig etter å se Compound og andre DeFi-protokoller som Balancer og Curve vokse i 2020. “

I en kvitring fra 29. juni på Thevenards funn, hevdet kryptoanalysefirmaet Messaris Ryan Watkins at relativ verdivurdering kanskje ikke er den rette tilnærmingen til å verdsette DeFi-tokens på dette tidspunktet, og sammenligne dem med “startups i tidlig stadium.”

Forskeren bemerket at Defi tokens ‘relative verdivurderinger har begrenset anvendelighet på grunn av utviklende tokenøkonomi (eller “tokenomics”) av DeFi-protokoller, men at verdsettelsesresultatene presenterer en nøkkelmelding – Compound og andre DeFi-protokoller er “ekstremt overvurdert”:

“Når du vurderer alle disse problemene kombinert med det faktum at så mange av disse prosjektene gir så lite inntjening at multiplene er absurde, gjør det det vanskelig å trekke noen takeaway fra multiplene annet enn at alle disse prosjektene er ekstremt overvurdert.”

I stedet for relativ verdsettelse foreslo Watkins å vurdere verdien av DeFi-protokoller ved å se på “en kombinasjon av kvalitative og kvantitative tiltak.” Dette kan inkludere faktorer som teamet og samfunnet bak symbolet, samt brukere og andre vekstmålinger. Det er bemerkelsesverdig at en lignende helhetlig tilnærming også er det investorer i 2017 ble oppfordret til å bruke for å evaluere ICO-tokens.

Lennix Lai, direktør for finansmarkedene i OKEx, mener også at den nåværende tokenomics of Compound kan være uholdbar:

“COMP, så vel som andre avkastningsdrift, er en annen type tokenfordelingsmekanisme i motsetning til en IEO [initial exchange offer] eller ICO. Effekten er åpenbar. Som du kan se, er eiendelene under forvaltning i DeFi rekordhøye – og dette er risikabelt.

Tokenomics fordreier renten på utlånsmarkedet. Derfor er det stor sjanse for at modellen ikke er veldig bærekraftig. Det var en mekanisme for handel og gruvedrift før, og den var ikke pen. “

I tillegg foreslo Lai at avlsbønder skulle være klar over potensielle, for tiden ukjente problemer forårsaket av DeFi-protokollers insentivsystemer:

”Avkastningsbønder må passe seg for likviditet, volatilitet og krysskorrelasjon for hvert innsatt ikke-stabilt token på det tidspunktet de avvikler sine posisjoner. Insentivsystemet til DeFi-tokens skyter opp rentene, noe som betyr at brukerne kan gå inn i et ukjent risikoområde. ”

Er DeFi bærekraftig?

Desentralisert finans oppsto tilsynelatende med visjonen om å låse opp finansielle tjenester for den “ikke-bankerte” befolkningen – eller de som mangler tilgang til tradisjonell finansiering. Hovedkategoriene til DeFi inkluderer utlån, derivater, børser og staking.

Vitalik Buterin, medstifter av Ethereum, twitret nylig har Compounds skarpe økning i popularitet forvrengt samfunnets opprinnelige visjon om naturen til DeFi. Spesielt mener han at de høye rentene som nå er tilgjengelige i DeFi indikerer "midlertidige arbitrasjemuligheter" eller andre "uoppgitt risiko."

I en egen tweet uttalte Buterin at han mener at utviklingen av DeFi bør fokusere på “å størkne og forbedre noen få viktige kjernebyggesteiner” som syntetiske tokens basert på fiat-valutaer og stabile mynter.

Å gå mot et mer robust økosystem

Bortsett fra den økende interessen for og prisene på DeFi-protokoller og deres tokens, kan Compounds popularitet tross alt tyde på at det bygges et mer robust desentralisert finansøkosystem..

Statistikk fra Dapp.com viser at det daglige transaksjonsvolumet i DeFi steg i været siden utgivelsen av COMP og nådde en månedlig høyde på $ 497 millioner. Markedsverdien av DeFi-tokens har også vært vitne til en drastisk økning siden midten av juni, bølgende til hele 6,1 milliarder dollar fra $ 2 milliarder dollar i begynnelsen av juni.

Daglig transaksjonsvolum av DeFi i USD. Kilde: Dapp.com

Imidlertid har andre viktige beregninger i DeFi-økosystemet – for eksempel antall brukere – ikke sett betydelig vekst etter Compounds økning.

Thevenard fortalte OKEx Insights at spenningen til Compound kan føre til lanseringen av flere DeFi-prosjekter, som igjen kan øke brukernes tillit til DeFis fremtid. Han forklarte:

“Spenningen rundt Compound er nok et eksempel i DeFi at gode token-design kan stimulere til verdiskaping. Mens hypen kanskje forsterkes av god timing når det gjelder utvekslingsoppføringer og den imponerende ytelsen til COMP, tror jeg det bygges verdi her som gir tillit til fremtiden til DeFi.

Ved å distribuere eierskap tidlig i bytte for verdifullt arbeid, kan distribuerte prosjekter som Compound vokse lokalsamfunn og bygge nettverkseffekter mye raskere enn et aksjeselskap kunne – som fordeler alle fra teamet til likviditetsleverandørene til brukerne. Jeg forventer at vi vil se mange flere prosjekter i DeFi og også i andre områder distribuere tokens til de mest verdifulle brukerne.

Felix Mago, medstifter av flere Asia-baserte Dash (DASH) adopsjonsselskaper, fortalte OKEx Insights at han også mener DeFi har potensialet til å låse opp nye muligheter i finanssektoren, og sier:

”Jeg personlig tror DeFi er mer enn bare et prangende ord og har potensial til å skape reelle verdier for mennesker og gi nye muligheter i finanssektoren. Generelt sett er jeg glad for å se at flere og flere selskaper kommer inn i DeFi-rommet og kommer med mange gode ideer og produkter. ”

Imidlertid anbefaler Mago også å ta en forsiktig tilnærming til DeFi, spesielt på dette tidlige stadiet i økosystemets utvikling, og forteller OKEx Insights:

– Om disse nye ideene og produktene er bærekraftige, er et annet spørsmål. Alle bør vurdere at høye renter og renter vanligvis bærer høy risiko. Jeg kan derfor bare anbefale alle å gjøre sine egne grundige undersøkelser."

OKEx Insights presenterer markedsanalyser, inngående funksjoner, original forskning & kuraterte nyheter fra kryptoprofesjonelle.

Mike Owergreen Administrator
Sorry! The Author has not filled his profile.
follow me
Like this post? Please share to your friends:
map