Nyansene til OKEx Lineær og invers futures / Swap og hvordan du maksimerer fortjenesten din

Thomas Tse

Leder kvantitativ strateg

Denne artikkelen er rettet mot mellomstore og sofistikerte handelsmenn som allerede er kjent med det grunnleggende om indeksarbitrage. Det er andre ressurser tilgjengelig på OKEx Academy hvis du trenger flere forklaringer på begrepene basis, marginering og beregning av virkelig verdi. I dag skal vi diskutere en handel som ville ha kommet tilbake >10% forrige måned. Ideen er veldig lik den lånte og bærehandelen som er diskutert her. For å lette diskusjonen antar vi at vi bygger en indeksarbitrage-posisjon 12. februar for deretter å koble den av 13. mars på det gunstigste tidspunktet. Kjøttet fra diskusjonen oppstår imidlertid fra diskusjonen om hvordan man maksimerer kapitalavkastningen og reduserer risikoen ved å bruke både OKExs inverse og lineære futures.

Vaniljehandelen

Grafene nedenfor viser prosentgrunnlaget den 12. februar og 13. mars 2020. Hver graf inkluderer prosentgrunnlaget for både OKEx invers myntmarginale USD-futures og lineære USDT-marginerte futures. Med et raskt blikk kan vi se hvordan lineært fremtidig grunnlag er gjennomgående høyere enn det omvendte fremtidige grunnlaget, som vi vil diskutere dette senere. Denne spredningen mellom de to kvartalsvise futurene i BTC er drevet av ekstern utlånsrente på den underliggende og også hvordan margineringen fungerer.

12. februar handlet markedet contango, futures nær kvartal handlet ~ 5% over spotprisen, og handelsgulvet vi burde bruke er at futures handlet ‘rik’. En måned senere, den 13. mars, handlet markedet med tilbakestilling, med futures-handel i nær kvartal til en dal på ~ -15%, begge futures handlet ‘billig’. Handelen er å kjøpe spot & selg rike futures 12. februar og slapp av ved å selge spot & kjøper tilbake billige futures 13. mars for en heftig 20% ​​avkastning for en måneds holdingsperiode. Ideen om denne indeksen arbitrage handel er ganske enkel, men djevelen er i detaljene.

Maksimere kapitalforbruket og maksimere profitt

Det er umulig å tidsbestemme grunnlaget, så du forventer ikke å virkelig oppnå 20%. Siden vi ikke er i stand til å forutsi fremtidig basis og ikke vet når er det nøyaktige tidspunktet for å bygge opp og slappe av lageret vårt, la oss ta en titt på andre deler av ligningen, hvilke futures vi skal bruke og hvorfor. Vi vil nå rette oppmerksomheten mot å maksimere avkastningen per kapital og redusere risikoen.

Nyanse 1: Hvis inverse og lineære futures har samme positive grunnlag, er det bedre å bruke inverse futures for å bygge indeksarbitrage-posisjon?

OKEx er den eneste børsen som tilbyr både invers og lineær futures. Marginen til disse BTC-futures er henholdsvis BTC og USDT. Anta nå at du har $ 10 000 for arbitrage, noe som betyr at du kan kjøpe BTC for 10 000 dollar og selge BTC-futures for 10 000 dollar. Hvilken fremtid bør du bruke? USDT-fremtiden har faktisk et høyere grunnlag på ~ 0,7 på grunn av deres marginkrav. Hvis du velger inverse futures, vil du kjøpe $ 10.000 i BTC og bruke den som fremtidig sikkerhet, i hovedsak vil du aldri bli tvunget avviklet på grunn av den omvendte utbetalingsnaturen (se eksempel1).

# Eksempel 1: (Anta gebyr = 0, gearing = 10x)

Oppført kl. 15:00:00 den 13. februar, er avviklingsprisen uendelig.

Anta at vi holder posisjonen til utløpet og slapper av spotposisjonen og avgjør fremtiden til samme pris (og 1 USDT = $ 1), avkastningen din vil være ~ 5%, som vil være rundt 0,0492 BTC (~ $ 513).

Hvis du bestemte deg for å fange mer grunnlag med de lineære USDT-futures, må du reservere en betydelig mengde kontanter og kjøpe USDT for å marginere den lineære fremtiden. Per indeks arbitrasjeposisjon, ville fanget grunnlag være mer, men per kapitalbruk, fanget du mindre dollarbasis. Viktigst er det at det er en sjanse for at du kan bli tvunget-avviklet hvis markedet skyter opp, fordi det er ubegrenset negativt kortsiktig futures.

Nyanse 2: Hvis inverse og lineære futures har samme negative grunnlag, er det bedre å bruke lineære futures for å koble av indeks arbitrage posisjon?

Omvendt, hvis både invers og lineær futures handles med rabatt for å få øye på, hvilke futures bør du bruke og hvorfor? Etter den ovennevnte logikken, alt annet likt, bør du bruke den lineære fremtiden til å bygge en omvendt arbitrageposisjon (selge spotkjøp fremtid). Når du selger spot i OKEx spotmarked, får du tilbake USDT. Ved å bruke denne USDT kan du gjøre 1: 1 margin på din lange fremtidige posisjon. Du vil i hovedsak aldri bli tvunget likvidert med mindre markedet faller 1-MMR% (se eksempel2).

Eksempel 2: (Anta gebyr = 0, gearing = 10x)

Oppgitt kl 08:00:00 13. MAR, vil avviklingsprisen være rundt ~ 20.

Hvis du slapper av under utløpet 27. mars, og forutsetter at den lineære fremtiden legger seg til $ 4794, vil avkastningen være 8,4%, som vil være rundt 840 USDT.

Nuanse 3: For å maksimere kapitalforbruket og bruke gearing, kan du gjøre en blanding av selge inverse futures, kjøpe lineære futures.

Forutsatt at 1 USDT = $ 1 forklarer nyanser 1 og 2 hvorfor lineære futures konsekvent bør prise høyere enn inverse futures. Hvis du er kapitalbundet, kan du prøve å handle spredningen av futures. For eksempel, hvis det er en lavere etterspørsel etter lineære futures i markedet enn inverse futures, vil grunnlaget for den omvendte fremtiden være høyere. Deretter kan du kjøpe USDT-futures og selge inverse futures og fange spredningen. Siden det ikke er behov for å kjøpe eller selge spot, kan du utnytte handel på dette grunnlaget (men vær forsiktig med markedsbevegelser, det kan slå ut ett ben) og potensielt tjene mer. OKEx unike USDT lineære futures gir flere arbitrasjonsmuligheter.

Arbitrage: Det er egentlig ikke risikofritt

I akademisk forstand betyr ‘arbitrage’ risikofri profittmulighet. Dette ordet brukes løst av handelsmenn, vi vil gjerne tro at handlerne våre er risikofrie, men det er det egentlig ikke. Jo bedre handelsmenn klarte å overleve det mørke fallet fra 13. mars fordi de var forberedt på høy volatilitet. Heving er et tveegget sverd, et gap opp eller ned kan raskt avvikle posisjonen din før du har sjansen til å marginere på nytt. De viktigste indeks arbitrasjerisikoene vi har er likvidasjon, tilbakebetaling, motpart og tether eksponering.

Binance benyttet auto delaging (ADL), en type tvangslikvidasjon på en vinnende posisjon, på sine brukerposisjoner 12. mars. ADL er mye verre for en næringsdrivende enn avvikling i noen forstand. Først og fremst vet du aldri når ADL skjer med deg. Ulempen med å få din korte posisjon tvunget-avviklet via ADL betyr at du taper betydelig hvis markedet fortsetter å gå ned. ADL i et fremtidig marked gjør det umulig å sikre. Hos OKEx bruker vi ikke ADL for våre Bitcoin-derivater.

Siden OKEx er en desentralisert futuresbørs, implementerer vi i stedet en clawback-policy der vinnende posisjoner blir trukket noen av deres P&L hvis motpartsposisjoner ikke kan tvinges avvikles i tide, og det ikke er nok forsikringsmidler til å dekke nedfallet. Dette er et bedre alternativ enn ADL, da du bare mister noe av P-en&L i verste fall mens du beholder hekken. Siden vi har forbedret risikomotoren vår i 2018, har vi ikke hatt noen BTC-tilbakeslag i noen av våre BTC-derivater. Fallet fra 12. mars har vist at vår sofistikerte risikomotor er bransjeledende.

Som handelsmenn kan vi prøve å redusere risikoen for tvungen avvikling ettersom vi er klar over når det vil skje. Nyanser 1 og 2 viste at likvidasjonsrisiko kan reduseres ved å bruke forskjellige futures for å ta en lang eller kort eksponering. I verste fall er det fortsatt stor sjanse for at du kan gjenåpne den samme posisjonen med en gevinst fordi markedet fortsatte å falle.

Når du til slutt stiller inn en stilling som involverer Tether (USDT), gir du deg utilsiktet en motpartsrisiko mot Tether. For eksempel, hvis du selger rike USDT lineære futures og kjøper billige BTC inverse futures, lengter du USDT og shorting dollar. Hvis USDT de-pegger og krasjer med alt annet like, vil BTC-USDT skyte opp og du skylder USDT. Omvendt kan du vurdere å sikre noen ekstra tether-eksponeringer ved å handle en kombinasjon av OKExs lineære og inverse futures..

Konklusjon

OKEx unike kombinasjon av forskjellige ansettelsesperioder og typer marginerte futures tillater handelsmenn å lage mange typer bærehandler. Du kan arbitrage mellom forskjellige underforståtte priser eller arbitrage mellom forskjellige marginerte futures. Når det gjelder å forbedre risikoprofilen din, viste vi at det er mindre margin-samtalerisiko som kortere inverse futures enn shorting lineære futures (og omvendt). Til slutt kan du bygge en posisjon mellom lineær og invers futures for å sikre tether eksponering. Med tanke på alle typer ansettelsesperioder og produkter har OKEx den dypeste likviditeten og de beste handelsmulighetene på alle børser.

Følg OKEx på:

https://twitter.com/OKEx

https://www.facebook.com/okexofficial/

https://www.linkedin.com/company/okex/

https://t.me/OKExOfficial_English

https://www.reddit.com/r/OKEx/

https://www.instagram.com/okex_exchange

Mike Owergreen Administrator
Sorry! The Author has not filled his profile.
follow me
Like this post? Please share to your friends:
map