Matthew Le Merle, cofundador e sócio-gerente da Fifth Era e Keiretsu Capital – Série de entrevistas

Matthew Le Merle é cofundador e sócio-gerente da Quinta Era e Keiretsu Capital – os investidores de risco em estágio inicial mais ativos, apoiando quase 200 empresas por ano. Ele é presidente da Securitize (Europa) e CAH, vice-presidente da SFOX e conselheiro da Warburg Pincus.

Ele também é o co-autor de Vantagem Competitiva Blockchain, um livro que recomendamos fortemente para empresários e investidores no espaço que está disponível na Amazon, Apple e Smashwords em papel e brochura, e-book e áudio.

Você tem sido um investidor em tecnologia em estágio inicial no Vale do Silício por décadas, incluindo na Keiretsu e na Band of Angels. Foi aqui que você conheceu o blockchain e o que inicialmente o empolgou com a tecnologia?

Embora Alison Davis (minha esposa e parceira de negócios) e eu tenhamos sido investidores em estágio inicial no Vale do Silício desde o final dos anos 1990, nos concentramos em Internet, conteúdo digital e investimentos em Fintech. Para mim, isso incluiu investir como Sócio-Gerente da Keiretsu – os investidores em estágio inicial mais ativos nos Estados Unidos – e como membro da Bando de Anjos. Fizemos várias dezenas de investimentos nesse período e vimos centenas de outros feitos pelos investidores com quem trabalhamos mais de perto.

No entanto, foi Alison quem primeiro ficou entusiasmada com o blockchain. Ela foi diretora de empresa de conselho público por décadas, incluindo atualmente na RBS, Fiserv, Collibra e Ooma. Foi no primeiro (RBS) onde ela preside o comitê de inovação e tecnologia do conselho que a levou à necessidade de entender o Bitcoin em 2013. Ela fez sua própria viagem de descoberta que acabou por se juntar a Bart e Brad Stephens e Spencer Bogart na Blockchain Capital como seu Presidente do Conselho Consultivo.

De minha parte, inicialmente resisti à ideia de blockchain. Da década de 1990 em diante, trabalhei com empresas como Cisco, eBay, Google, Microsoft, PayPal e outras impulsionando a Internet e estava reticente em entrar no movimento com pessoas que diziam que o blockchain seria maior do que a Internet. Com o tempo, percebi que, à medida que movemos o mundo em direção a um futuro totalmente digital, precisaremos ativar tecnologias como o blockchain para completar a jornada. Temos que resolver os problemas que a Internet tem atualmente, incluindo segurança, identidade, concentração e a falta de recursos e recursos digitais nativos.

Em 2016, eu estava totalmente integrado. Melhor tarde do que nunca, como dizem.

Hoje, além de ser um investidor ativo no espaço, sou presidente da Securitize na Europa e vice-presidente da SFOX. Eu diria que estar perto da solução líder global para títulos digitais e do principal distribuidor de criptomoedas me deu insights que estão muito informando nossa tese de investimento da Blockchain Coinvestors.

Em seu livro, você menciona que os investidores muitas vezes “sentem falta da floresta pelas árvores”, você poderia compartilhar o que quer dizer com isso?

Não me lembro exatamente onde em ‘Blockchain Competitive Advantage’ dizemos isso. No entanto, os investidores tendem a ficar muito focados nos investimentos que eles têm e nos que ocupam seu espaço mental. Para a maioria dos investidores, isso significa renda fixa, investimentos públicos e alguns imóveis de grande capitalização. Mas, sem exceção, essas são classes de ativos de retorno relativamente baixo. Nos últimos 25 anos, sua TIR líquida anual foi de cerca de 3%, 9 a 10% e 8%, respectivamente. Enquanto isso, as forças motrizes de nosso tempo são a digitalização de nosso mundo e tudo que há nele, bem como a revolução das ciências da vida que está mudando a própria essência da vida (para melhor ou para pior). É por isso que, ao longo dos mesmos 25 anos, a TIR líquida anual para capital de risco foi de 24%, aumentando para impressionantes 32% no estágio inicial do capital de risco nos Estados Unidos..

Vemos a maioria dos investidores em todo o mundo colocando a maior parte de seu dinheiro em classes de ativos facilmente disponíveis, de baixo retorno e relativamente eficientes. Isso é irônico, já que todos nós fomos ensinados que apenas em mercados ineficientes podemos esperar retornos superiores.

Os retornos superiores dos últimos vinte anos, e acreditamos que nos próximos, serão derivados de empresas habilitadas com tecnologia que estão impulsionando o futuro digital e capitalizando em novas tecnologias disruptivas, como AI, big data, a Internet das coisas, blockchain e assim por diante.


Não podemos entender por que tantos investidores profissionais colocam a maior parte de seu capital em classes de ativos de baixo retorno quando todos sabem intuitivamente que o futuro não será igual ao passado.

Você chama este período de inovação e ruptura sem precedentes de Quinta Era. Você poderia elaborar sobre isso?

Alison e eu ficamos muito preocupados quando ouvimos pela primeira vez o termo “Quarta Revolução Industrial” sendo usado por muitos dos conselheiros e executivos seniores com quem trabalhamos e passamos tempo. Eles pareciam pensar que os inovadores do mundo e as empresas mais inovadoras estavam apenas evoluindo o mundo industrial para a frente. Avançando gradativamente ao longo do caminho que o mundo começou há cerca de duzentos anos, quando descobriu a produção em massa, novas fontes de energia e o modelo corporativo de organização com foco em economias de escala e escopo. Ao conversarmos com esses amigos, percebemos que essa mentalidade os estava conduzindo por caminhos mentais que não eram úteis.

Esta não é uma evolução do passado, ou uma nova fase da revolução industrial. Em vez disso, estamos entrando em uma era inteiramente nova da existência humana, na qual os fundamentos conceituais da Era Industrial estão sendo desafiados e, em muitos casos, minados.

Acreditamos que se você aceitar esta noção de que o futuro será fundamentalmente diferente da era industrial da qual estamos saindo, então você naturalmente assume uma mentalidade que lhe permite ver melhor a forma do que está por vir – o ‘ madeira para as árvores ‘se você quiser.

Então, chamamos esse novo futuro de ‘Quinta Era’ em nosso livro “Inovação Corporativa na Quinta Era“.

Como os investidores podem capitalizar melhor nesta Quinta Era em que estamos entrando?

Isso é ao mesmo tempo muito fácil e muito difícil.

É fácil porque tudo que você precisa fazer é mudar suas alocações de uma predominância de renda fixa, ações públicas e imóveis de grande capitalização para uma grande alocação para investimentos privados e especialmente investimentos em empresas de tecnologia em estágio inicial. Assim como os melhores investidores fizeram anos atrás. Por exemplo, entre as doações, todos já ouviram falar de como Harvard, Stanford e Yale alocaram mais para investimentos privados em estágio inicial há cerca de vinte anos, e se tornaram os investidores universitários de melhor desempenho de nosso tempo.

Mas a maioria das doações globalmente faz pouco desse investimento, embora já ouçam a história há anos. Por que?

Porque também é difícil. Muito mais difícil do que criar combinações e permutações de ações negociadas publicamente e ETFs. E muito mais difícil de acessar, dado que os grandes consultores, gestores de fortunas, bancos e assim por diante só realmente têm acesso a renda fixa, ações públicas e imóveis de grande capitalização. Eles tornam mais fácil manter seu capital nessas classes de ativos. Eles contam a história de que é muito difícil acessar as classes de ativos de melhor desempenho e que seu desempenho é “falso” ou “ilusório”. Portanto, na prática, torna-se difícil sair e se tornar um tipo diferente de investidor. Mas principalmente porque você acredita que vai ser difícil e então, em muitos casos, não tente muito mudar a forma como você investe – é uma questão de mentalidade.

Para aqueles de nós que se concentraram em criar o acesso para nós mesmos, fizemos isso. Quer sejam anjos, capitalistas de risco ou investidores em fundos de risco em estágio inicial, encontramos uma maneira de colocar o capital nas mãos dos inovadores mais capazes e de suas empresas.

Mas o caminho mais fácil para investir é se concentrar no acesso que os outros vão dar a você, e isso é sempre para as classes de ativos grandes e eficientes que representam o passado e não o futuro.

Em seu livro, você detalha as “barreiras de adoção” atuais para DAPPs e projetos de blockchain. O que você acha que são as atuais “barreiras de adoção” para títulos digitais?

Na maior parte, acreditamos que o capital mundial continuará a fluir pelas mãos das maiores instituições que administram o capital em nome de terceiros (fundos de pensão, doações, seguradoras etc.) e será investido em produtos criados pelo principal ativo do mundo gerentes. E que esses fluxos continuarão a ser altamente regulamentados e incluirão intermediários tradicionais, bolsas e assim por diante.

Embora essa possa não ser uma visão popular dentro da comunidade do blockchain, e concordamos que o acesso direto e ponto a ponto também se tornará muito mais importante no futuro, acreditamos que a maior parte dos ativos do mundo passará através de jogadores tradicionais.

Portanto, a massa de soluções de segurança digital deve ser entregue no contexto da transformação dos ecossistemas de investimento existentes. Esse é um desafio significativo, não apenas porque temos que implantar novas soluções de tecnologia para criar títulos digitais, mas também temos que resolver as questões de segurança, identidade e confiança e assim por diante. Além disso, precisamos fazer isso com os participantes existentes e dentro do contexto das estruturas regulatórias existentes. Esta é uma tarefa muito complexa de educação, desenvolvimento e harmonização em escala global. É esta tarefa que a equipa da Securitize assumiu e estamos muito entusiasmados em ajudá-los neste sentido.

Embora na longa cauda possa ser mais fácil trazer soluções pontuais de títulos digitais para grupos específicos de investidores por meio de novos canais digitais, não achamos que eles representem a massa de adoção que eventualmente chegará ao mercado. Eles são evidências pioneiras muito importantes do que é possível e gostamos de investir nesses jogadores também. Na SFOX, temos a sorte de trabalhar com a equipe que construiu o principal negociante de criptografia e é incrível ver como eles não só combinaram as bolsas mundiais e os corretores OTC para criar uma liquidez sem precedentes em Bitcoin e outros criptomônios negociados, mas também para entregar os preços mais baixos e a melhor margem comercial para seus clientes. Mais uma vez, não podemos entender a inércia que leva os investidores a usar soluções com preços mais elevados e menos capazes.

Mas o cachorro é a transformação dos mercados de investimento de hoje, enquanto a cauda é a criação de novos mercados de investimento disruptivos.

Você e Alison são os sócios-gerentes da Blockchain Coinvestors, que investe por meio de veículos de investimento em empresas blockchain conhecidas, com ênfase em investimentos em ações em estágio inicial. Você poderia nos contar um pouco mais sobre o tamanho desse fundo e as empresas em que ele vai investir?

Por lei, não posso falar sobre o fundo em si para um público que não conheço, mas posso compartilhar nossas estratégias de investimento.

Simplificando, acreditamos que as melhores práticas de investimento em estágio inicial continuam a ser verdadeiras e também serão os impulsionadores da criação de valor em investimentos em blockchain. São simples de dizer, mas difíceis de executar. Invista desde cedo nas melhores equipes ao lado dos melhores investidores focados no espaço. Obtenha a cobertura mais ampla e diversificada possível, sem divergir dessa estratégia central. Faça isso em escala global. Certifique-se de que o portfólio combinado de empresas nas quais você está investido tenha acesso aos recursos, relacionamentos e outras vantagens que marcam os vencedores da concorrência. Em seguida, procure oportunidades de investimento a seguir, à medida que os unicórnios emergentes começam a surgir.

Pra Blockchain Coinvestors isso significa que somos investidores entre os 10 a 15 principais investidores de risco de blockchain em todo o mundo, incluindo 1confirmation, 1kx, Blockchain Capital, Blockchain Ventures, BluFolio, Castle Island, DCG, Fabric, Future / Perfect, Ideo, Pantera e outros. Temos um portfólio combinado que agora se aproxima de 100 empresas de blockchain e somos investidores por meio dessa estratégia em 9 dos 15 unicórnios de blockchain.

O acesso levou seis anos para ser construído e estamos muito animados em poder implantar capital dessa forma. Estamos sempre interessados ​​em conversar com investidores que desejam aprender mais.

Ao olhar para as oportunidades de investimento, você gosta de prever o estado do setor em dez anos. Você poderia descrever o futuro que imagina para os títulos digitais daqui a dez anos??

É inconcebível para nós que no futuro existam QUALQUER títulos baseados em papel. Apesar do fato de que hoje mais da metade dos ativos do mundo são mantidos no papel – a maioria dos imóveis, a maioria dos fundos, a maioria dos investimentos corporativos privados, muitos investimentos de renda fixa e assim por diante – isso não pode ser o futuro.

Portanto, estamos absolutamente confiantes em afirmar que no futuro TODOS os títulos serão digitais.

Claro, a questão é qual é o caminho para esse futuro digital e qual será o momento por classe de ativo e por geografia.

Nos próximos dez anos, acreditamos que os principais centros financeiros do mundo terão adotado a digitalização em todas as classes de ativos e que os melhores emissores, investidores, intermediários e bolsas nesses centros financeiros globais terão percorrido um longo caminho em direção a esse futuro. Os principais centros financeiros globais devem ser líderes em inovação para permanecer na liderança e, ao falarmos com a liderança em Nova York, Londres, Zurique, Tóquio, São Francisco, Chicago, Hong Kong e assim por diante, ouvimos eles dizerem exatamente isso de volta para nós.

No entanto, isso não significa que em dez anos TODOS os títulos serão digitais. Assim como você ainda pode comprar discos de vinil ou carros clássicos, temos certeza de que ainda poderá comprar papel de alguém se quiser manter seu capital nesse formato.

Embora não tenhamos certeza de por que você gostaria de.

Em Securities.io, frequentemente encontramos projetos que prometem tokenizar tudo, desde fundos de capital de risco a arte e imóveis. Qual tipo de projeto de tokenização faz mais sentido para você e tem maior potencial para adoção no mercado de massa do mundo real?

Acreditamos que os investidores desejam ativos de qualidade que eles saibam que representam bons investimentos de nomes de primeira linha que os atestam, estão preparados para garantir emissão, custódia, negociação e liquidação de qualidade, etc. Portanto, para nós, a qualidade importa nos investimentos. Portanto, é menos uma questão de qual classe de ativos, e mais uma questão de se o investimento específico é de qualidade.

A boa notícia é que na Securitize e SFOX estamos trabalhando com jogadores que desejam trazer algumas das classes de ativos mais atraentes do mundo para um formato digital nativo, e você deve esperar ver esses tipos de oferta ainda este ano e em 2021.

Você tem alguma palavra final para os investidores no espaço?

Os principais pensamentos que gostaríamos de deixar aos seus leitores são:

– Investir no futuro tem que ser melhor do que investir no passado

– Os maiores retornos vêm de investimentos em tecnologia de estágio inicial. Isso é um fato, não simplesmente uma afirmação

– Você pode ter acesso se quiser. Mas não virá de jogadores tradicionais que desejam manter seu capital em classes de ativos de fácil acesso, eficientes e de baixo retorno

– Finalmente, todos os ativos do mundo serão digitais em um mundo digital, e o blockchain será uma parte importante para que isso aconteça

Para saber mais sobre como Matthew vê as oportunidades de investimento no espaço do blockchain, recomendamos a leitura Vantagem Competitiva Blockchain.

Mike Owergreen Administrator
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