O termo Bitcoin Reduzindo pela Metade os foguetes de volume de pesquisa e a data se aproxima, o que exatamente acontecerá antes, durante e depois da redução do Bitcoin pela metade? A OKEx Academy organizou um webinar online com convidados muito especiais para compartilhar suas percepções sobre este tópico sob os holofotes, este artigo irá guiá-lo através da recapitulação da discussão.
Palestrantes convidados:
Avaneesh Acquilla – CIO da Arrano Capital
Jason Choi – chefe de pesquisa da Spartan
Willy Woo – Woobull
Moderador:
Lennix Lai – Diretor de Mercados Financeiros da OKEx
Lennix: Antes de acessarmos as oportunidades de negociação em relação a este evento de redução pela metade, gostaria de perguntar a Jason, recentemente publicamos um artigo baseado em data apontando que, historicamente, bitcoin ou o outro token PoW importante, provavelmente teria um bom touro execute antes da ocorrência real de redução pela metade e deprecie gradualmente depois. Você acha que há uma razão ou justificativa fundamental sólida por trás?
Jason: Tenho algumas teorias sobre isso, mas acho importante ressaltar primeiro, ter é um evento importante e que destaca a escassez programática de algo como Bitcoin, que é o que lhe dá as características que são válidas historicamente em ativos de valor armazenado, mas ao mesmo tempo, hesito em apenas isolá-lo como uma variável. O retorno médio do Bitcoin ao longo de sua vida útil não é muito diferente se você implantar, você sabe logo após os dois acontecimentos em um horizonte de três meses ou um ano. Também é importante lembrar que a redução pela metade ocorreu durante o mercado de alta mais longo em espécie de ativos de risco tradicionais. Para nós, tendemos a olhar para o impacto de longo prazo do que significa uma redução no fornecimento. E como a programação de fornecimento é conhecida, tendemos a nos concentrar mais no lado da demanda.
Acho que um estudo de caso interessante é o fato de que reduzir pela metade pode ter um impacto de curto prazo no preço, pode ser porque tem sido o valor médico certo, então vimos isso em 2019 com algo como Litecoin, onde acho que o preço subiu, cerca de 500% em 200 dias, e então desistiu de todos os ganhos, basicamente desistiu de 40% nos 30 a 40 dias anteriores à redução pela metade antes de desistir de mais.
Então eu acho que, para mim, isso sugere que as pessoas estavam tentando antecipar o evento da redução pela metade, e isso se tornou uma profecia autorrealizável, à medida que mais pessoas especulavam e tentavam se concentrar umas nas outras. O preço realmente deu errado antes mesmo de não ter ocorrido, então o caso fundamental nem sequer apareceu lá. Como vai ser diferente para o Bitcoin, acho que a demanda não será tão transitória, acho que é uma configuração muito mais interessante para o Bitcoin.
Eu estava olhando para os fatores do lado da demanda que levam a isso ter e além, olhando para o varejo primeiro, acho que coisas como o volume de mídia social e o volume de pesquisa para reduzir pela metade estão quase em todos os momentos altos agora, em comparação com o último pico em julho, Em 2016, somos quase cinco vezes mais pessoas interessadas no que significa reduzir pela metade. Em termos de moedas estáveis nas trocas, temos bilhões de dólares à margem agora, que podem ou não ser implantados, e se eles não forem implantados, acho que o Bitcoin provavelmente será o principal beneficiário como o par mais líquido, e na frente de conscientização em comparação com o último ter também é muito melhor do que no último semestre de 2016. Bitcoin ainda era muito conhecido como uma transação para atividades ilícitas na internet, ao passo que, desta vez, temos quase uma corrida armamentista entre dois poderes geopolíticos. Temos a China lançando DCEP, temos os EUA lançando Libra, então o blockchain nesse FUD se torna mais legitimado e menos estigmatizado para investidores de varejo.
Acho que recentemente atingimos níveis mais altos de todos os tempos, e vimos evidências nos últimos seis meses de que os mineiros também têm acumulado quantidades significativas de seus blocos de madeira. Então isso para nós, indica que há sinais de acúmulo levando a esse acontecimento.
Resumindo, acho que o caso fundamental para a redução da oferta é que é uma ilustração do que torna algo como Bitcoin um ativo único, mas acho que os fundamentos do lado da demanda provavelmente importam mais neste caso, levando à metade e além são bastante positivos para Bitcoin.
Lennix: O mercado tem dois pontos de vista opostos, a maioria de dois campos principais. O primeiro campo argumenta que o evento já está tarifado; o segundo acredita que a redução pela metade não está precificada e iniciará o próximo ciclo de alta do mercado. Os defensores do primeiro citam a hipótese do mercado eficiente, enquanto os defensores do segundo apontam para a mecânica de oferta / demanda, bem como os ciclos de mercado de redução pela metade anteriores.
Você acha que o mercado de bitcoins agora é tão eficiente quanto o mercado de ações para adotar a hipótese clássica de mercado? Ou você acha que a mudança de oferta e demanda em redução pela metade beneficiaria o preço do Bitcoin?
Avaneesh: Acho que há uma série de fatores em jogo aqui. O mercado é mais eficiente no sentido de que as informações estão mais amplamente disponíveis. Há realmente um entendimento amplo sobre o Bitcoin e sobre o evento, e acho que, no final das contas, quando você tem essa disseminação de informação, sempre vai haver um pouco de pré-posicionamento. Da mesma forma, ouvimos falar de mineradoras menores vendendo para este evento para que possa equilibrar o mercado em termos de oferta e demanda atuais. A única coisa que sabemos é que a equação de oferta e demanda se torna mais atraente após a redução pela metade, então eu pessoalmente acho que fornecendo o ambiente de liquidez global favoravelmente, temos uma melhor chance de ver o avanço dos preços no segundo semestre do ano.
Lennix: Falando em oferta e demanda de bitcoin, eu verifiquei a proporção de energia dos mineradores de Bitcoin de Willy – a proporção entre a capitalização de mercado de bitcoin versus seu consumo de energia. Você poderia explicar a correlação entre o preço do bitcoin e o consumo de energia? Você acha que os custos de energia dos mineiros são o principal fator na determinação do preço do bitcoin?
Willy: A mineração tem uma forte influência no preço mínimo do Bitcoin, o que os mineiros representam essencialmente o que é a faixa de preço mínimo. É a economia do lado da oferta. Quando a relação preço / energia começar a cair para mínimos históricos, isso significa que muitos mineiros terão encerrado as atividades, deixando os mineiros mais fortes e eficientes, esses mineiros não venderão durante este período. Por que você? As mineradoras fracas foram liquidadas, sua pressão de venda se foi, portanto, o preço está pronto para subir. Os mineiros fortes venderão minimamente nesta fase e farão HODL tanto quanto possível, reduzindo a pressão de venda no mercado.
Lennix: Reduzir pela metade pelo principal é um incentivo econômico para os mineiros, cortando programaticamente a expectativa de fornecimento e, em teoria, após exatamente 32 eventos de redução pela metade, a rede bitcoin seria suficientemente sustentada apenas pelas taxas de transação – portanto, nenhuma recompensa por bloco é necessária.
Você acha que o modelo de redução pela metade em bitcoin – que é totalmente contrário à moeda fiduciária – provavelmente (POR DESIGN) encorajaria o investimento em vez de gastar?
Se isso for verdade, o bitcoin é uma forma de colecionáveis digitais ou ouro digital, você acha que o bitcoin JÁ provou ser um bom instrumento alternativo para hedge de eventos macro semelhantes ao ouro?
Willy: O BTC imita o ouro, na medida em que é projetado para ser escasso, qualquer coisa que seja escassa pode ser uma boa reserva de valor, seu design se presta a armazenamento de valor, portanto, investindo. Está longe de ser comprovado como uma cobertura para macro, é teoricamente uma cobertura em seu design, há métricas fortes em torno de ser menos correlacionado a outras macro. Acho que precisa de mais tempo para ser provado, precisamos realmente ver como se comporta antes que mais pessoas confiem nesse comportamento. Por exemplo, um porto seguro em tempo de guerra ou uma cobertura de colapso monetário. Também não se deve esquecer o quão pequeno ele é, ele realmente precisa de uma capitalização de mercado de $ 1T antes de começar a ser útil para os mercados convencionais. Idealmente $ 10T, o tamanho aproximado de Gold.
Avaneesh: Acho que o Bitcoin, por seu design, é mais adequado como reserva de valor do que como solução de pagamentos. Os argumentos de estoque para fluxo capturam como a escassez pode ser comparada ao ouro e à prata. Ele já tem muitas propriedades que são vantajosas em relação ao ouro, como portabilidade e divisibilidade, mas o ouro existe há milhares de anos, então as pessoas confiam nele. No momento, as pessoas estão apenas começando a se sentir confortáveis com o bitcoin, então, naturalmente, levará algum tempo para que essa confiança seja construída – uma vez que ela esteja lá, certamente pode ser um investimento alternativo ao ouro.
Lennix: Estamos entrando em uma era em que o QE é infinito e a dívida pública do mundo rico está chegando a 66 trilhões, ou 122% do PIB no final do ano. Os livros didáticos nos dizem que uma impressão descontrolada de dinheiro levaria à hiperinflação. E o BC teve que pagar sua dívida drasticamente desalavancando e aumentando seus impostos – mas haveria dificuldades políticas em fazer, especialmente entre os ricos.
Você acha que os QEs desenfreados acabariam nos levando à hiperinflação – o que nos dá mais motivos para comprar bitcoin? Ou você acha que o governo é de alguma forma capaz de manter a inflação sob controle e, ao mesmo tempo, manter um déficit orçamentário tão grande??
Willy: É fácil dizer que se imprimirmos dinheiro ao infinito, iremos para a hiperinflação. Minha experiência em mercados é que os efeitos de segunda ordem não devem ser descontados. A situação em que nos encontramos é única, pois o mundo inteiro está imprimindo dinheiro ao mesmo tempo, em um momento em que a economia global está no auge da interconexão, onde estudos anteriores estavam muito isolados de um único país. Também nunca vimos a moeda de reserva global como puro fiat, estamos em um território desconhecido e minha opinião pessoal é que é perigoso tirar conclusões imediatas e simplistas de: imprimir dinheiro, então teremos hiperinflação. Claro que provavelmente vai acontecer, mas vai demorar muitos anos, talvez uma década ou mais para acontecer, navegar que está nas nuances e essas nuances será importante.
Se eu fosse diminuir o zoom, isso seria uma redefinição do ciclo da dívida de longo prazo. Acontece a cada 70-100 anos, esse reset geralmente vem com uma nova moeda global, essencialmente um novo acordo sobre o que é dinheiro. A última reinicialização foi o USD assumindo o controle da GBP após a Segunda Guerra Mundial, a história mostra que essa transição levará décadas.
Eu acho que comprar Bitcoin é uma boa ideia nestes tempos, bem, inferno, sim. É uma cerca viva, é descentralizada, não pode ser confiscada, é digital e estamos na era digital, e a geração boomer que amou o ouro como essa cerca em circunstâncias econômicas semelhantes passará antes que essa transição seja feita, deixando as gerações que se sentem confortáveis com a era digital e, portanto, Bitcoin.
Jason: Acho que algumas pessoas na criptografia tendem a ter uma visão bastante simplista da impressão de dinheiro e da hiperinflação de que, uma vez que o QE aconteça, veremos uma implosão repentina do dólar, o dinheiro não significará nada. Mas, como Willy apontou em 2008, e muitas pessoas divulgam as mesmas narrativas naquela época, eles estavam dizendo que veríamos hiperinflação nos EUA após o QE, mas a inflação consistentemente superou as expectativas e o IPC permaneceu baixo.
E acho que é porque as pessoas têm esse tipo de visão redutiva do que realmente é imprimir dinheiro. E todos nós estudamos economia do multiplicador de dinheiro, então a única maneira de a base monetária fluir na economia é se ela se traduzir em dinheiro real para os bancos aumentarem os empréstimos proporcionalmente, não tenho certeza de que isso aconteça imediatamente. Não acho que seja minha vantagem prever quando a hiperinflação pode ou não acontecer. Acho que sempre volto para o lado da demanda. Qual é a evidência nos dizendo? A evidência diz que há muita demanda por moedas estáveis recentemente, especialmente no balcão asiático OTC, a capitalização de mercado agregada de todas as moedas estáveis denominadas em dólares estáveis atingiu $ 9 bilhões, de modo que sinaliza, em certa medida, a demanda mais ampla por dólares que estamos vendo agora se isso vai ser implantado no Bitcoin, na criptografia, acho que é outra questão, mas apresenta uma configuração muito boa em que você tem 9 bilhões, você tem bilhões de dólares em moedas estáveis nas trocas , você tem todos esses fatores do lado da demanda que mencionei no início deste painel.
Temos esse tipo de narrativa em torno da redução pela metade também acontecendo ao mesmo tempo, então acho que é um bom ponto de partida para a criptografia, mas se a hiperinflação será o catalisador imediato para a adoção do Bitcoin. Eu pessoalmente acho que não. Eu não acho que isso vai acontecer, mesmo que aconteça, não vai ser uma coisa que vai acontecer você sabe na próxima semana ou no próximo mês.
Avaneesh: Há um forte argumento de que o QE e as políticas de estímulo fiscal estão tendo cada vez menos impacto sobre a economia real. Vimos tais políticas nos EUA e os ganhos de produtividade e crescimento do PIB estão se tornando cada vez mais limitados. Uma consequência que pode ser vista é o impacto sobre os preços dos ativos, portanto, temos uma economia em dificuldades e com taxas de inflação que estão baixas ao mesmo tempo que os preços dos ativos estão subindo. No curto prazo, acho que vamos lutar com a deflação por algum tempo, mas o risco depois disso é provavelmente estagflação, e não hiperinflação, na minha opinião.
