Wyjaśnienie nietrwałej utraty i jak to działa przy zapewnieniu płynności protokołom DeFi
DeFi, czyli zdecentralizowane finanse, było modnym hasłem w kryptowalutach od 2019 roku, ale stało się głównym tematem w 2020 roku, gdy popularność protokołów i platform DeFi wzrosła. Ekosystem, napędzany przez blockchain Ethereum, również odegrał kluczową rolę w ożywieniu zainteresowania detalicznego większą przestrzenią kryptowalut. W rzeczywistości nawet tradycyjne instytucje bankowe są teraz uznając potencjał DeFi, chociaż widzieliśmy, że wartość aktywów zaangażowanych w protokoły DeFi wzrosła z 1,2 miliarda dolarów do ponad 60 miliardów dolarów w ciągu ostatnich 12 miesięcy.
Ludzie, nawet słabo zaznajomieni z przestrzenią DeFi, mogą być świadomi koncepcji zapewniania płynności w celu uzyskania pasywnego dochodu lub zysku za pośrednictwem protokołów DeFi. Tak zwane rolnictwo plonowe – zwane także wydobywaniem płynności – w DeFi było w samym sercu eksplozji rynku, kierowanej przez zautomatyzowane protokoły tworzenia rynku. Projekty takie jak Uniswap, SushiSwap i Balancer są tak zwanymi zdecentralizowanymi giełdami i opierają się na takich protokołach AMM. Ich platformy umożliwiają handlowcom łatwą wymianę tokenów w całkowicie zdecentralizowany i bezproblemowy sposób.
Jest to możliwe dzięki tak zwanym dostawcom płynności – tj. Użytkownikom, którzy zdeponują określone aktywa kryptograficzne na platformie, zapewniając w ten sposób płynność innym aktywom, które mają być wymieniane. LP są zachęcani do zdeponowania lub zablokowania swoich aktywów, ponieważ uzyskują opłaty transakcyjne generowane przez handlowców wymieniających tokeny na danej platformie. Z punktu widzenia LP – tych, którzy blokują swoje tokeny w protokole DeFi – opłaty transakcyjne, które uzyskują, są jak dochód. Wartość wydajności waha się, ponieważ zależy od wykorzystania i objętości protokołu.
W tym artykule nie będziemy szczegółowo omawiać sposobu działania zapewniania płynności, ale aby dowiedzieć się więcej, zapoznaj się z naszym przewodnikiem na temat zarabiania pasywnego dochodu z OKEx Earn. W tym miejscu wyjaśnimy pojęcie nietrwałej straty, która jest ważna dla użytkowników już dostarczających płynność AMM lub rozważających zrobienie tego.
Aby jednak zrozumieć tę koncepcję, musimy mieć przegląd tego, jak działają pule płynności w protokołach AMM.
Jak działają pule płynności AMM
Aby użytkownicy protokołu opartego na AMM mogli wymieniać tokeny, muszą istnieć dostępne dla nich pule płynności. Na przykład, jeśli trader chce sprzedać 1 ETH za USDT, musi istnieć pula płynności, która może przyjąć 1 ETH i dać 1000 USDT (i, dla uproszczenia, powiedzmy, że 1 ETH jest handlowany za 1000 USDT, a my nie nie rozważaj opłat) i odwrotnie. Wraz ze wzrostem wolumenu obrotów rośnie potrzeba takiej płynności i właśnie tam pojawiają się ci, którzy chcą zostać LP. Tacy użytkownicy mogą zdeponować dwie cyfrowe waluty pary – w tym przypadku ETH i USDT – do protokołu odpowiednie pule w określonym z góry stosunku, który często wynosi 50/50.
Na przykład, jeśli LP z 10 ETH chce dodać płynność do puli ETH / USDT ze stosunkiem 50/50, będzie musiał zdeponować 10 ETH i 10000 USDT (nadal zakładając 1 ETH = 1000 USDT). Jeśli pula, do której się zobowiązują, obejmuje aktywa o łącznej wartości 100 000 USDT (50 ETH i 50 000 USDT), ich udział wyniesie 20 000 USDT / 100 000 USDT x 100 = 20%.
Należy zwrócić uwagę na procent udziału LP w danej puli, ponieważ kiedy LP zobowiązuje się lub zdeponuje swoje aktywa do puli za pośrednictwem inteligentnego kontraktu, automatycznie otrzymają tokeny LP. Te tokeny uprawniają LP do wycofania swojego udziału w puli w dowolnym momencie – 20% puli w naszym powyższym przykładzie.
W tym miejscu pojawia się koncepcja nietrwałej straty. Ponieważ LP mają prawo do swojego udziału w puli, a nie do określonej liczby tokenów, są narażeni na kolejną warstwę ryzyka – nietrwałą stratę – jeśli cena ich zdeponowanych aktywów znacznie wzrośnie.
Obliczanie nietrwałej straty
W naszym przykładzie cena 1 ETH wynosiła wówczas 1000 USDT, ale powiedzmy, że cena podwaja się i 1 ETH zaczyna handlować za 2000 USDT. Ponieważ pula jest dostosowywana algorytmicznie, używa formuły do zarządzania zasobami. Najbardziej podstawowym i powszechnie używanym jest stała formuła produktu, spopularyzowany przez platformę DEX Uniswap.
W prostych słowach wzór wygląda następująco: Płynność ETH x płynność tokena = produkt stały
Korzystając z liczb z powyższego przykładu (50 ETH i 50 000 USDT), otrzymujemy: 50 x 50000 = 2500000
Podobnie cenę ETH w puli można uzyskać za pomocą następującego wzoru: płynność tokena / płynność ETH = cena ETH
Zastosowanie naszych przykładowych liczb daje nam: 50 000/50 = 1000 USDT (czyli cena 1 ETH).
Teraz, gdy cena ETH zmieni się na 2000 USDT, możemy użyć tych formuł, aby ustalić stosunek ETH i USDT utrzymywanych w puli:
- Płynność ETH = pierwiastek kwadratowy (produkt stały / cena ETH)
- Płynność tokena = pierwiastek kwadratowy (produkt stały x cena ETH)
Zastosowanie danych z naszego przykładu tutaj wraz z nową ceną 2000 USDT za ETH daje nam:
- Płynność ETH = pierwiastek kwadratowy (2500000/2000) = ~ 35,355 ETH
- Płynność tokena = pierwiastek kwadratowy (2500000 x 2000) = ~ 70710,6 USDT
Możemy potwierdzić dokładność tego, używając pierwszego równania (płynność ETH x płynność tokenów = produkt stały), aby otrzymać ten sam stały iloczyn 2500000: 35,355 x 70,710,6 = ~ 2,500,000 (tj. To samo, co nasz oryginalny produkt stały powyżej).
Dlatego po zmianie ceny, zakładając, że wszystkie inne czynniki pozostaną stałe, pula będzie miała około 35 ETH i 70 710 USDT, w porównaniu do pierwotnych 50 ETH i 50 000 USDT..
Jeśli w tym momencie LP zechce wycofać swoje aktywa z puli, wymieni swoje tokeny LP na posiadane przez siebie 20% udziałów. Biorąc swój udział ze zaktualizowanych kwot każdego aktywa w puli, otrzymają 7 ETH (tj. 20% z 35 ETH) i 14142 USDT (tj. 20% z 70710 USDT).
Teraz całkowita wartość wycofanych aktywów wynosi: (7 ETH x 2000 USDT) + 14142 USDT = 28124 USDT.
Gdyby jednak użytkownik po prostu trzymał 10 ETH i 10 000 USDT, zamiast zdeponować te aktywa w protokole DeFi, faktycznie zyskałby więcej. Zakładając, że cena ETH podwoiła się z 1000 USDT do 2000 USDT, niezłożone aktywa użytkownika byłyby wycenione na 30000 USDT: (10 ETH x 2000 USDT) + 10 000 USDT = 30 000 USDT.
Ta różnica wynosząca 1876 USDT – która może wystąpić z powodu sposobu, w jaki platformy AMM zarządzają wskaźnikami aktywów – jest tak zwana nietrwałą stratą.
Wniosek
W naszym przykładzie LP może stracić prawie 2000 USDT w procesie dostarczania płynności do protokołu DeFi. Chociaż proces ten nazywa się nietrwałą stratą, termin ten jest nieco mylący. Znaczenie nietrwałej straty jest w rzeczywistości bardzo podobne do pojęcia niezrealizowanej straty. Strata może się odwrócić w teorii (jeśli LP nie wycofa swoich aktywów, a cena ETH powróci do pierwotnego poziomu), ale nie ma gwarancji, że tak się stanie.
Ponadto, gdy LP wycofa płynność z protokołu, nietrwała strata rzeczywiście staje się trwała. W przypadku, gdy PW doświadcza nietrwałej straty, a następnie wycofuje swoje aktywa, jedyną korzyścią płynącą z zapewnienia płynności protokołom pozostają opłaty handlowe, które LP pobrał, gdy jego aktywa były tam zdeponowane. Jednak w niestabilnych warunkach, zwłaszcza podczas hossy, same opłaty raczej nie pokryją różnicy.
Z drugiej strony jednak obniżenie ceny ETH od momentu jego zdeponowania w puli przyniosłoby dodatkowe ETH, zwiększając w ten sposób stan posiadania ETH dostawcy płynności. Biorąc pod uwagę, jak działa nietrwała strata, zapewnienie płynności podczas bessy i po prostu utrzymywanie zmiennych aktywów podczas hossy to strategie, które zasługują na rozważenie.
Jeśli chcesz skorzystać ze zdecentralizowanej giełdy lub zapewnić płynność, możesz zacząć od zapoznania się z OKEx Swap i Farm DApps na OKExChain.
Nie jesteś gotowy, aby dostać się do DeFi? Zacznij od nauczenia się, jak działa handel kryptowalutami i zacznij handlować na OKEx – nowi użytkownicy mogą zdobywać nagrody za kupowanie, deponowanie i handel kryptowalutami.
OKEx Insights przedstawia analizy rynku, szczegółowe funkcje, oryginalne badania & wyselekcjonowane wiadomości od specjalistów od kryptowalut.
