O revizuire a pieței stablecoinelor algoritmice și a performanței diferitelor modele ale acestora
Monedele stabile algoritmice au câștigat multă tracțiune în ultima vreme, în special datorită boomului DeFi și popularității rezultate a piețelor monetare automatizate și a protocoalelor financiare construite pe tehnologia blockchain.
Cu toate acestea, așa cum am discutat în ultima noastră analiză aprofundată a spațiului stablecoin, soluțiile actuale sunt departe de a fi ideale – și chiar dacă modelele algoritmice pot părea solide pe hârtie, acestea nu sunt încă dovedite în practică.
În acest comentariu de piață, vom analiza mai îndeaproape performanțele recente ale mai multor astfel de stablecoinuri și vom comenta succesul lor sau lipsa acestora, în aducerea stabilității prețurilor în criptosferă..
Contents
Stablecoins folosind modelul rebase
După cum sa explicat în caracteristica noastră aprofundată menționată mai sus, prin ajustarea soldurilor de jetoane din portofelele utilizatorilor, restabilirea monedelor stabile asigură faptul că deținătorii păstrează întotdeauna aceeași cotă procentuală din întreaga capitalizare de piață.
Ampleforth (AMPL) este un bun exemplu de astfel de stablecoin, mai ales că nu există alte proiecte notabile care să utilizeze acest model. YAM Finance, un proiect DeFi care a fost odată extrem de popular, de asemenea recent dezactivat caracteristica sa de rebase.
După modelul rebase, oferta AMPL este ajustată o dată la 24 de ore, în funcție de prețul mediu ponderat în volum sau VWAP – și procedând astfel, protocolul încearcă să mențină simbolul la un preț stabil de 1 USD.
Cu toate acestea, o revizuire a performanței prețurilor AMPL în ultimele 90 de zile arată fluctuații între 0,75 USD și 1,70 USD. Aceste fluctuații, deși nu sunt ideale, arată o îmbunătățire a stabilității AMPL în comparație cu performanța sa din iulie 2020, când tranzacționa pe scurt peste 2 USD.
În timp ce utilizatorii care dețin AMPL sunt încă supuși unor modificări ale valorii soldurilor lor, aceștia pot reduce în continuare această volatilitate acordând atenție modificărilor ofertei în diferite etape, cum ar fi deflația, inflația și creșterea cererii determinată de evenimente.
Preț AMPL în ultimele 90 de zile. Sursă: CoinGecko
Acestea fiind spuse, AMPL este una dintre cele mai stabile monede algoritmice stabile de pe piață astăzi și încă folosește modelul rebase.
Stablecoins folosind un model multi-token
Într-un model multi-token, cunoscut și sub numele de acțiuni Seigniorage, numărul de jetoane reale din portofelul unui utilizator nu se modifică ca răspuns la schimbările de preț. În schimb, mecanismul de stabilitate a prețurilor este transferat jetoanelor secundare, care stimulează furnizorii de lichidități și creditorii să susțină prețul.
Basis Cash este o monedă stabilă care folosește acest model și funcționează de aproximativ două luni. Are trei tipuri de jetoane în protocolul său: o stablecoin (BAC), un jeton de dividend (BAS) și un jeton de obligațiuni (BAB). Atunci când prețul BAC este mai mic de 1 $, BAB se obține prin distrugerea BAC la o reducere, iar când prețul BAC este mai mare de 1 $, BAB este schimbat cu BAC într-un raport unu-la-unu. În plus, dacă toate obligațiunile sunt răscumpărate, deținătorii de BAS pot primi BAC suplimentar atunci când prețul BAC este mai mare de 1 USD.
Prețul actual al BAC, BAS și BAB. Sursă: Baza de numerar
În ciuda faptului că Basis Cash este construit pe un mecanism atât de complex, atunci când examinăm performanța prețului BAC în ultimele 30 de zile, vedem că și-a pierdut prețul de 1 USD pentru mai mult de 10 zile. BAC rulează acum sub 0,60 USD și nu prezintă semne de revenire puternică.
Motivul acestei situații poate fi emisiunea mare de datorii care a rezultat după ce prețul BAC a scăzut sub 1 USD. O emisie mare de obligațiuni înseamnă timpi de așteptare mai lungi pentru răscumpărări, ceea ce duce în continuare la deflația excesivă a monedei stabile.
În cele din urmă, acesta devine un ciclu în care prețul scăzut al BAC înseamnă mai mult BAB care trebuie schimbat cu o reducere, ceea ce pune o presiune suplimentară asupra prețului BAC.
Basis Cash nu a trecut încă printr-un ciclu complet și are nevoie de mai mult timp pentru a arăta rezistența mecanismului său. Deși este posibil să intre din nou în faza inflaționistă la un moment dat în viitor, pare dificil în acest moment.
Preț BAC în ultimele 90 de zile. Sursă: CoinGecko
Basis Coin, copiatul Basis Cash, se prăbușește și mai repede. Stablecoinul din acest protocol, BCC, rulează la 0,11 dolari, începând cu 20 ianuarie, și nu s-a stabilizat niciodată la aproximativ 1 dolar pentru mai mult de 24 de ore. BCC a eșuat în mod clar în asigurarea stabilității prețurilor și rămâne sub presiunea unor răscumpărări uriașe de obligațiuni, ceea ce face puțin probabil ca aceasta să revină în curând la 1 $ dolar în curând..
Graficul prețurilor BCC în logaritmă în perioada 2 ianuarie – 20 ianuarie Sursa: CoinGecko
Empty Set Dollar (ESD), un alt protocol algoritmic stablecoin, folosește un "cupon" mecanism pentru finanțarea datoriilor protocolare. Cupoanele sunt achiziționate prin arderea ESD, ceea ce duce la o aprovizionare contractantă. Cupoanele pot fi apoi rambursate pentru ESD odată ce protocolul intră într-o fază inflaționistă.
ESD consideră un ciclu de opt ore ca fiind "epocă," ceea ce înseamnă că numărul total de jetoane circulante este ajustat într-un ciclu mai scurt. Datoria se creează atunci când un "epocă" se încheie și prețul mediu ponderat în volum sau VWAP scade sub 1 USD. Astfel, dacă prețul ESD scade sub ancoră pentru multiple "epoci," datoria devine mai mare și, între timp, "cupon" reducerea devine mai mare pentru a atrage oamenii să cumpere. În plus, ESD adaugă o perioadă de scadență la datorie, unde cupoanele vor expira în 90 "epoci," ceea ce echivalează cu 30 de zile.
Deși ESD a făcut multe îmbunătățiri, pe hârtie, față de AMPL și BAS, privind înapoi la prețul său în ultimele 30 de zile, putem vedea clar că prețul său actual de 0,51 dolari este departe de cel de 1 dolar. Teoretic, dacă prețurile ESD vor reveni sau nu va depinde de momentul în care expiră un număr mare de obligațiuni. Deocamdată, ESD are nevoie și de timp pentru a se dovedi.
Preț ESD în ultimele 30 de zile. Sursă: CoinGecko
Dynamic Set Dollar (DSD), o copie ESD, diferă în anumite moduri, inclusiv extinderea scadenței cupoanelor și reducerea numărului de expansiuni și contracții de jetoane. DSD a intrat, de asemenea, într-o fază deflaționistă în ultimele două săptămâni, dar prețul actual de 0,65 USD pare să fie mai ferm decât ESD.
Preț DSD în ultimele 14 zile. Sursă: CoinGecko
Stablecoins folosind un model parțial garantat
FRAX, lansat în urmă cu aproximativ o lună, este o stablecoină parțial colateralizată și prima stablecoină algoritmică fracțională din lume. Oricine poate crea FRAX oferind două jetoane: un jeton colateral (USDT și USDC acceptate la geneza) și un jeton de guvernare, FXS. Raportul actual al garanției este de 82,25%, ceea ce înseamnă că 1 FRAX poate fi bătut cu 0,88225 USD în USDT sau USDC și 0,1775 USD în FXS.
Teoretic, atunci când 1 FRAX este sub 1 $, arbitrajii vor cumpăra FRAX și îl vor folosi pentru a răscumpăra USDC și FXS și vor profita din vânzarea FXS. Cererea pentru achiziții FRAX va permite cursului de schimb să ajungă din nou la 1 USD. Când 1 FRAX depășește $ 1, arbitrajii vor bate FRAX cu USDC și FXS, apoi vor vinde FRAX cu profit. Această presiune de vânzare va duce cursul de schimb la 1 USD.
FRAX este, totuși, încă în faza incipientă, iar obligațiunile utilizate pentru a atenua faza deflaționistă, când se vând cantități mari de jetoane FXS, nu au fost încă lansate. Acestea fiind spuse, protocolul a fost foarte stabil în ultima lună, iar prețul FRAX este ferm ancorat la 1 USD. În plus, dimensiunea pieței FRAX crește încet, iar emisia totală a FRAX nu a depășit 26 de milioane. Încă trebuie să vedem dacă FRAX rămâne ancorat atunci când raportul de garanție este redus și dacă emisia sa totală se extinde în continuare.
Prețul FRAX de la lansare. Sursă: Frax Finance
Stablecoinele algoritmice au multe de dovedit
După examinarea tuturor stablecoinelor algoritmice menționate mai sus, putem vedea că utilizarea obligațiunilor și dividendelor ca stimulente pare să funcționeze într-o oarecare măsură. Cu toate acestea, există cu siguranță un element speculativ, cu risc ridicat, implicat în aceste modele.
În timp ce stablecoinele algoritmice își propun să fie mai scalabile decât stablecoins-urile colaterale, performanțele recente ale pieței sugerează că acestea nu funcționează întotdeauna bine în practică și au nevoie de mai mult timp și maturitate pe piață pentru a rămâne ferm ancorate la pinul 1 $.
Indiferent, este evident că boomul DeFi și o schimbare generală către soluții financiare bazate pe blockchain încurajează inovația și experimentarea, care probabil vor da rezultate pozitive și protocoale mai bune și mai robuste în viitor. Până atunci, probabil, stablecoinele colaterale fiat vor rămâne populare.
OKEx Insights prezintă analize de piață, caracteristici aprofundate, cercetări originale & știri organizate de profesioniști în domeniul cripto.
