Todo negócio está destinado a passar por múltiplas avaliações. Reguladores concedendo licenças e permissões, potenciais parceiros, consultores de investimentos e investidores – cada um deles possui um conjunto de filtros que um projeto de tecnologia deve passar para ser considerado viável. A tarefa fica mais complicada para startups de tecnologia profunda que utilizam blockchain, IA e outras tecnologias de ponta.
Este artigo está estruturado como uma lista de perguntas para uma startup verificar sua prontidão para investimentos e se preparar para um processo de due diligence, agrupada em três grandes categorias: 1) técnica, 2) jurídica e 3) empresarial. Começando com os genéricos, estamos nos aprofundando em questões específicas do setor, com exemplos particulares na parte de tecnologia para ilustrar nuances e armadilhas que um projeto pode enfrentar, especialmente alimentado pela alta competição no espaço.
Considerações técnicas:
A solução proposta é tecnicamente possível?
Isso pode parecer óbvio – mas muitos fundadores negligenciam essa questão enquanto perseguem o sonho tecnológico visionário, especialmente em áreas de deeptech como AI / ML, interfaces cérebro-computador, biotecnologia ou blockchain. Se o seu projeto ainda existe apenas como um conceito (especialmente se você não é o cara da tecnologia e fará contratação externa), certifique-se de que é possível desenvolvê-lo antes de lançar.
Se a solução não for tecnicamente possível no momento, quanto tempo e esforço são necessários para pesquisa e desenvolvimento (R&D)? Essas estimativas estão alinhadas com as limitações de tempo e financiamento, se houver?
Em alguns casos, uma equipe de tecnologia é forte e a ideia é muito promissora, mas pode levar cinco ou dez anos completos para ser desenvolvida e adotada – como a computação quântica para resolver problemas de nível empresarial na indústria farmacêutica.
Você tem que ser honesto – e realista – sobre o tempo e as despesas. Você certamente receberá esta pergunta. Aqui você precisa distinguir entre pesquisa e custos comuns de desenvolvimento de software: o estágio de pesquisa é inventar algoritmos para construir algo que antes não era possível devido a limitações tecnológicas, com resultados e prazos incertos. A fase de desenvolvimento de software é construir uma solução bem compreendida, que requer apenas um determinado período de tempo.
É claro que os investimentos na fase de pesquisa são muito menos previsíveis. No entanto, o desenvolvimento também pode demorar muito mais do que os planos da equipe originalmente, tentando impressionar os investidores e superestimar a capacidade. Certifique-se de não.
No caso de um produto de software, o projeto realmente precisa de software proprietário e não de uma solução de marca branca ou SaaS?
Reinventar a roda pode ser sedutor. No entanto, em alguns casos, gastar recursos para o desenvolvimento de uma nova solução técnica interna pode ser uma perda de tempo. Se você, como uma startup, não sugere uma inovação de software, pode ser mais fácil e barato comprar uma peça técnica pronta e personalizá-la para as necessidades específicas do negócio.
Quais são as dependências externas (por exemplo, bibliotecas)? Como o software externo é mantido?
Nenhum software é escrito totalmente pela equipe interna da empresa. Cada projeto no mundo usa vários bancos de dados externos e bibliotecas de código, geralmente de código aberto, mantidos por comunidades globais de desenvolvedores ou por corporações. A resiliência do projeto depende da atualização oportuna de software externo para segurança e eficiência.
Se você está fazendo um projeto de IA, qual é a fonte dos dados? Isso é suficiente? Está disponível?
A viabilidade de projetos de IA é extremamente dependente da qualidade dos dados. Os algoritmos podem ser ineficientes quando não há dados suficientes. Além disso, tendências inerentes aos dados (por exemplo, raciais) afetarão o algoritmo final. Além disso, pode haver o problema do ovo e da galinha se os clientes forem uma fonte de dados e, ao mesmo tempo, o valor principal for entregue usando o AI / ML. Se os dados não forem gratuitos, seu custo deve ser considerado versus o valor potencial em comparação com o uso de métodos menos avançados.
Se você está fazendo um projeto de IA, como a dependência do contexto é tratada?
Mesmo que haja muitos dados disponíveis, eles podem ser coletados em um contexto específico, muitas vezes não sendo aplicáveis em outro. Por exemplo, se a rede conseguiu distinguir cães e gatos dentro de casa, pode não conseguir fazê-lo fora.
Se você está fazendo um projeto de blockchain, por que o banco de dados deve ser distribuído, em outras palavras, por que você precisa de blockchain?
Muitos problemas que são considerados resolvidos com o blockchain podem ser resolvidos com um banco de dados mais simples protegido criptograficamente com um sistema de gerenciamento de permissão robusto que também pode utilizar criptografia de chave pública, se necessário.
No caso do conceito original de blockchain, o banco de dados é distribuído entre vários participantes, sendo que todos eles podem fazer uma entrada. Isso nem sempre é necessário. Por exemplo, uma empresa pode precisar de um banco de dados para armazenar e processar seus dados internos, caso em que não deve ser distribuído. Ou pode ser um banco de dados de um órgão governamental, ao qual todos devem ter acesso, mas apenas o governo deve ser capaz de validar os dados de entrada.
Se faz sentido que um banco de dados seja distribuído, o blockchain precisa ser público?
Os blockchains geralmente podem ser divididos em públicos e privados. Blockchains públicos (sem permissão) são aqueles em que qualquer pessoa pode hospedar um nó, tendo assim acesso a todos os dados registrados e validar as atualizações do banco de dados. Em cadeias de bloqueio privadas (com permissão), apenas alguns participantes podem ter acesso aos dados e validar a entrada.
As cadeias públicas reduzem significativamente o controle sobre os negócios, pois o estado do banco de dados agora é controlado por várias pessoas espalhadas por vários países. Isso também significa um aumento da incerteza regulatória, especialmente no caso de setores fortemente regulamentados ou de importância sistêmica. Por essas razões, o caso das redes públicas deve ser muito forte. Em muitos casos, um blockchain privado é suficiente para satisfazer os requisitos de negócios. Por exemplo, o processamento de transações requer apenas a participação de instituições financeiras no blockchain, o compartilhamento de dados de histórico médico requer apenas a participação de hospitais.
Se você está fazendo um projeto de blockchain, quais são os incentivos dos participantes para agirem em benefício do sistema? Quais são as maneiras de quebrar esses incentivos e como eles são tratados?
Como o blockchain, principalmente o público, é mantido por esforços comuns, e pela qualidade dos dados, os custos de transação dependem dos participantes, os incentivos devem ser desenhados de forma adequada para garantir que o sistema seja sustentável.
Um exemplo de onde é problemático é o blockchain Tezos que utiliza o algoritmo de consenso denominado Prova de Aposta Líquida (LPoS). Um algoritmo de consenso é uma maneira pela qual os validadores concordam com o novo estado do razão. No consenso LPoS, os participantes podem apostar uma certa quantidade de um token nativo de blockchain para obter o direito de validar as transações por conta própria ou selecionar outra pessoa de confiança que faria isso, que validaria uma transação e distribuiria a recompensa. Embora tais algoritmos tenham vários benefícios, o ponto comum de crítica é que os incentivos para os participantes se tornarem validadores são questionáveis, pois eles podem selecionar outra pessoa e ainda receber uma parcela significativa da recompensa por causa da competição entre validadores em potencial, sem perder tempo e recursos computacionais na manutenção e governança de redes. Isso cria um risco de centralização de blockchain e vários tipos de ataques.
Como a segurança cibernética é garantida?
A cibersegurança é o principal recurso de qualquer infraestrutura de TI. Especialmente para um regulador, cuja principal preocupação é proteger os clientes.
Se você está fazendo um negócio de hardware, como a qualidade dos suprimentos é garantida?
Enquanto as empresas de software dependem de bibliotecas externas, as empresas de hardware dependem de fornecedores de suprimentos para a qualidade de suas soluções.
Considerações legais
Avaliação das implicações legais de um projeto, custos de conformidade e limitações decorrentes de requisitos legais.
A empresa precisa de licenças para operar legitimamente e quais?
Esse ponto é especialmente importante para setores altamente regulamentados, como fintech. Quase todos os serviços financeiros exigem algum tipo de licenciamento, e alguns deles – como o MiFID II na Europa – podem levar até dois anos ou mais para serem adquiridos.
Observe também que, na maioria dos casos, você precisa de uma licença separada em cada país onde pretende operar e fornecer serviços, embora possa haver vários acordos entre as autoridades competentes, especialmente entre os Estados-Membros da UE, que permitem a transferência facilitada de licença.
Como a empresa lida com os problemas de KYC / AML?
Todos os clientes precisam ser identificados, principalmente do setor de serviços financeiros, bem como a origem de seus recursos, para que o negócio não seja utilizado como meio de lavagem de dinheiro. No entanto, fazer com que os clientes confirmem sua identidade pode não ser uma experiência do usuário excelente e envolvente, impactando negativamente as taxas de conversão. O princípio da proporcionalidade deve ser aplicado – quanto maior o risco, mais rigorosas são as medidas.
Quem detém a custódia dos fundos?
Essa pergunta será feita a qualquer empresa que permita aos clientes depositar seus fundos, como a gestão de investimentos. Manter o dinheiro e os ativos dos clientes também requer licenciamento, e o projeto deve considerar uma parceria com uma instituição detentora de licença aplicável.
Quem é responsável por falhas?
Este é um dos assuntos mais negligenciados. Mesmo que venha a sofrer eventuais danos à reputação, você ainda pode se proteger de responsabilidade legal estabelecendo acordos correspondentes com os prestadores de serviços. Por exemplo, se os dados do cliente forem armazenados em servidores de terceiros, eles devem ser responsáveis pela proteção dos dados. Observe, porém, que tais acordos aumentarão os custos do serviço. Às vezes, fornecer um serviço pelo qual uma responsabilidade pode ser assumida é uma atividade principal de uma empresa. Embora seja impossível evitar totalmente a responsabilidade em tal caso, ela ainda pode ser reduzida, por exemplo, se os funcionários forem responsáveis, e não uma empresa, ou se forem impostos limites sobre o valor da responsabilidade.
Os fundadores de projetos de blockchain, especialmente os descentralizados, tendem a considerar que eles não têm responsabilidade, já que não controlam a rede. No entanto, as autoridades reguladoras podem ter outra visão, já que a legislação é construída com base na premissa de um provedor de serviços responsável, que tem a responsabilidade de garantir que o sistema opere de maneira adequada. Assim, a equipe do projeto pode ficar sujeita a reclamações em caso de falhas.
Impostos
Por serem mal administrados, os impostos podem reduzir significativamente os lucros das empresas, especialmente no caso de um regime de dupla tributação desfavorável entre os países em que a empresa opera. Além disso, questões tributárias podem tornar a empresa muito menos atrativa como oportunidade de investimento. Uma otimização adequada deve ser realizada a fim de mitigar esses problemas.
Qual é a propriedade intelectual da empresa? Está protegido? A empresa viola algum IP?
Existem três pontos principais para isso.
Em primeiro lugar, uma empresa pode, em algum momento, se tornar um alvo para trolls de patentes, então deve obter patentes e direitos autorais para todos os seus ativos relevantes.
Em segundo lugar, para fazer um MVP, startups podem violar a propriedade intelectual de alguém em alguns casos, por exemplo, usar imagens protegidas, design, UX, etc. É improvável que seja problemático no estágio inicial, mas pode ser quando a empresa crescer. Especialmente se o IP violado pertencer a concorrentes diretos.
Em terceiro lugar, IP é um ativo que aumenta a avaliação, que pode ser usado para otimização fiscal.
Proteção de dados
Nos últimos anos, o GDPR tornou-se uma questão cada vez mais urgente. A configuração básica de privacidade vai muito além da isenção de responsabilidade de cookies e deve incluir o armazenamento adequado de dados pessoais, o sequestro pode resultar em processos judiciais significativos, gerenciamento de dados adequado, como não fornecer a terceiros sem consentimento, a possibilidade de apagamento, etc..
O blockchain pode muitas vezes armazenar dados pessoais e financeiros confidenciais, que são estritamente protegidos no nível regulatório. Às vezes, eles podem ser contraditórios com a natureza da tecnologia, como o direito de ser esquecido ou a obrigação de armazenar dados no servidor do país onde a pessoa reside. É aconselhável considerar não armazenar dados pessoais nos blockchains públicos, o que permite mais controle sobre eles.
Considerações de negócios
Qual problema o projeto resolve?
As tecnologias emergentes às vezes são chamadas de “uma solução à procura de um problema” – não injustamente. Por trás da narrativa envolvente e do pensamento tecnológico brilhante, pode ser fácil perder a questão mais importante: quem é o seu público-alvo e por que usará a solução proposta?
Verifique se o problema declarado existe, confirmado pelos clientes potenciais. Pesquisas e testes com clientes podem ajudar um projeto a certificar-se de que você está indo na direção certa. Se um projeto opera no vácuo, sem contato direto com seu público-alvo – é uma bandeira vermelha para os investidores, pois corre o risco de não atender à demanda uma vez que esteja no ar.
Às vezes, um problema não é urgente o suficiente para exigir uma solução separada.
Como o problema está resolvido atualmente? Como a solução proposta é melhor?
Para ser adotado, um projeto deve oferecer um benefício muito claro para seus clientes – economizando tempo ou dinheiro de alguém, atendendo a uma necessidade específica ou simplesmente proporcionando emoções positivas.
Se o benefício for marginal, é improvável que os clientes paguem mais ou se preocupem em mudar para um novo serviço – portanto, certifique-se de que um projeto deve conduzir uma análise competitiva e encontrar seu nicho claramente definido no mercado.
Certa vez, tivemos uma discussão com um projeto de construção de uma rede de supercomputadores em diferentes países que resolveria os problemas de IA com algoritmos integrados, de modo que os clientes apenas inseririam dados e escolheriam os algoritmos. O problema era que na computação em nuvem eles competiam com a Amazon e a Microsoft, e no software de IA – com a IBM. Sem chance de eles ganharem.
Quais são as principais premissas nas quais o modelo de negócios se baseia? Como eles são validados ou como serão validados?
Como a empresa realmente vai ganhar dinheiro? Quais métricas nesses casos determinam os lucros? As previsões de receita são realistas??
Por exemplo, se as taxas de transação são a principal fonte de receita, certos volumes de transação são esperados e devem ser justificados por análise de mercado.
Qual é o lugar de uma empresa na cadeia de valor do setor? Com quem são os outros participantes com os quais a empresa está trabalhando? Como a sustentabilidade da cadeia de suprimentos é gerenciada?
Nenhuma empresa entrega seu valor aos clientes finais de forma independente; ela está sempre trabalhando em conjunto com vários outros atores. É fundamental identificar o valor agregado exato que a empresa oferece. Todas as outras empresas da cadeia de valor são dependências externas que podem representar risco e devem ser gerenciadas, por exemplo, por diversificação.
Como funciona a economia unitária da empresa? Pode ser lucrativo??
Ou seja, um único cliente traz mais dinheiro do que custa, incluindo custos de processamento e aquisição.
No caso de economia de unidade quebrada, é possível aumentar a receita por cliente ou eles não pagarão mais? É possível cortar custos no futuro com investimentos significativos, por exemplo, software que reduz despesas operacionais, ou marketing que aumenta a credibilidade, reduzindo o custo de aquisição?
Em outras palavras, os investidores irão olhar para os fatores que farão o investimento justificado.
Qual é a estratégia de crescimento? Como o motor de crescimento é validado? Isso se adequa ao modelo de negócios?
Para viabilizar o investimento, um projeto deve ter um certo potencial de crescimento compatível com o risco. Para um negócio operacional lucrativo, a expectativa de crescimento é menor em comparação com uma startup. A empresa com potencial de crescimento viral difere significativamente da empresa B2B que deveria empregar o departamento de vendas.
Quem são os concorrentes diretos? Qual é a vantagem competitiva, se houver? Se não houver nenhum, quais são as opções possíveis para ganhar alguns e os investimentos esperados? Se houver alguns, como eles são sustentados?
Uma empresa não precisa necessariamente de uma vantagem competitiva em todos os pontos do tempo se a demanda no mercado for significativamente maior do que a oferta. No entanto, esta não é uma situação sustentável e a competição vai aumentar. Portanto, se não houver vantagem competitiva, você deve se concentrar em conseguir uma. Se você tiver um – certifique-se de que é capaz de sustentá-lo e se adaptar às condições de mercado em constante mudança.
A empresa utilizou financiamento de dívida? Qual é a relação dívida / lucro?
O endividamento da empresa cria riscos adicionais para qualquer pessoa envolvida em negócios com ela, resultando em colaboração menos favorável ou na falta dela.
Quem são os principais acionistas da empresa? Como eles impactarão a direção da empresa? Eles apóiam a lucratividade ou o crescimento? Eles participam da gestão operacional?
Os acionistas são uma fonte de informação sobre o negócio que será olhado. No setor financeiro ou ao oferecer títulos ao público, os principais acionistas e diretores devem passar por verificações de adequação e adequação. A empresa deve ser cautelosa e fazer a devida diligência ao aceitar investimentos, não apenas em relação ao contexto jurídico do investidor, mas também ao impacto mais amplo que terá na estratégia da empresa.
Conclusões
Se um projeto está procurando envolver parceiros sérios, atraindo uma rodada de financiamento significativa ou aumentando a conscientização do público e da mídia, ele certamente se tornará um assunto para um exame minucioso que terá como alvo não apenas parâmetros financeiros superficiais e a qualidade da ideia, mas também os não coisas atraentes, como impostos, propriedade intelectual, cibersegurança e resiliência da cadeia de suprimentos. Responder a essas perguntas com antecedência o torna não apenas bem preparado para a devida diligência, mas também mais capaz de ter sucesso na acirrada competição no mercado, e deve ser realizado o mais cedo possível.
A devida diligência requer perguntas difíceis. Mas é fundamental garantir que dedicamos nosso tempo e dinheiro ao que terá um impacto real no mundo.
